Come costruire il portafoglio per sfruttare il nuovo contesto

Se il portafoglio di investimento reagisce al contesto di mercato, ecco che il primo passo per l’asset allocation è cercare di delineare le condizioni attuali e le prospettive future. E secondo Goldman Sachs Asset Management, la progressiva discesa dell’inflazione al target del 2% e la conclusione della stretta monetaria da parte delle principali banche centrali starebbero disegnando un nuovo panorama per i mercati finanziari. O meglio “hanno aperto la strada alla normalizzazione del contesto d’investimento”. Come costruire quindi il portafoglio di investimento in questa nuova normalità? Ebbene, secondo la casa di gestione americana, il 2024 potrebbe vedere il ritorno dei portafogli bilanciati. Per arrivare a questa conclusione, partiamo però dal contesto e dalle prospettive per le principali classe di attività.

Azionario, tra opportunità e sfide

La discesa dell’inflazione verso i target e i segnali di crescita ancora sostenuti potrebbero favorire i mercati azionari quest’anno, ma la cautela è d’obbligo perché i rischi non mancano. “Il contesto di tassi di interesse più alti più a lungo sia negli Stati Uniti sia in Europa potrebbe far emergere aree di vulnerabilità, come le small cap (le società a bassa capitalizzazione, ndr) con costi di finanziamento più elevati”, avvertono da Goldman Sachs Asset Management. Da non sottovalutare nemmeno il tema crescita, perché se finora gli Stati Uniti hanno sorpreso positivamente, mostrando una forza inaspettata, un eventuale rallentamento dell’economia potrebbe rappresentare una sfida significativa per l’azionario statunitense, soprattutto per alcuni segmenti del mercato.

Wall Street ha iniziato il 2024 con il piede giusto (l’indice S&P500 rimane sui massimi storici), anche se allargando lo sguardo al panorama internazionale a distinguersi in questo avvio d’anno è stato soprattutto l’indice Nikkei della Borsa di Tokyo che nelle scorse settimane ha sfondato i massimi dal 1990. “Il Giappone si differenzia per il fatto che la BoJ potrebbe cominciare a rialzare i tassi di interesse nel 2024, anche se crediamo che questo ritorno alla normalità macro continuerà a rappresentare un elemento positivo per le azioni nipponiche”.

L’asset manager rimane positivo, ma più prudente, anche nei confronti dell’azionario emergente. Qui la performance quest’anno potrebbe essere sostenuta soprattutto da due fattori: l’allentamento della politica monetaria e una potenziale ripresa dell’economia cinese. Da non dimenticare poi la diversificazione delle catene di fornitura che potrebbe creare opportunità interessanti in tutta la regione asiatica.

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Obbligazionario, valutazioni interessanti

Secondo Goldman Sachs Asset Management, le valutazioni dei titoli di Stato dei paesi sviluppati sono diventate interessanti, grazie all’aumento sostanziale dei rendimenti reali, e dovrebbero rimanere tali nel 2024. Un rischio potenziale, per questa classe di attività, è rappresentato dalle aspettative sul taglio dei tassi, ovvero molti mercati obbligazionari starebbero scontando un taglio in tempi più brevi di quello che potrebbe essere la realtà.

Prospettive stabili per il mercato del credito, dove la solidità del settore privato sostiene la qualità delle emissioni, mentre il calo dei rendimenti monetari rafforza l’attrattiva relativa delle obbligazioni societarie. All’interno del comparto, meglio optare per i titoli investment grade (ossia di qualità), sia negli Stati Uniti sia in Europa, per mitigare i rischi.

Come costruire il portafoglio

Nonostante un certo ottimismo, l’orientamento del portafoglio non dovrebbe essere pienamente “risk on”, considerando i rischi e possibili eventi estremi. “La volatilità degli asset più rischiosi potrebbe rimanere elevata a causa dei rischi sulla crescita e dello sfidante contesto geopolitico”, mentre i rendimenti obbligazionari si sono stabilizzati su livelli elevati, rendendo il reddito fisso interessante. Ecco perché, “nel complesso – concludono da Goldman Sachs Asset Management – riteniamo che un portafoglio bilanciato di azioni, obbligazioni e investimenti alternativi possa offrire un buon profilo di rischio/rendimento”.

Per approfondire il tema visitare il sito di Goldman Sachs Asset Management

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