Private asset, l’Italia cresce e attrae nuovi capitali

Al V Forum Private Market di We Wealth, Anna Gervasoni, direttore generale di AIFI e rettore della LIUC Università Cattaneo, ha offerto una fotografia chiara dello stato di salute del private market italiano. Ne emerge un ecosistema in crescita, sempre più integrato con i flussi internazionali di capitale e alimentato da una domanda in aumento da parte di investitori istituzionali e privati. Secondo le stime AIFI, tra private equity, venture capital e private debt nel 2024 e nel 2025 in Italia sono stati investiti complessivamente circa 20 miliardi di euro. “È una cifra significativa, ma ancora modesta rispetto al potenziale”, osserva Gervasoni, ricordando che il valore delle transazioni è spesso superiore al solo capitale messo dai fondi. Attraverso il Private Equity Monitor e il Venture Capital Monitor, AIFI ha rilevato come il 2025 si sia chiuso come il miglior anno di sempre per attività, mentre gennaio 2026 ha registrato una cinquantina di operazioni, segnale di una vivacità ormai strutturale. Un terreno fertile per le imprese familiari Una delle tendenze più interessanti riguarda le operazioni di add-on, in cui la società partecipata da un fondo acquisisce un’altra azienda, con il private equity che agisce da socio finanziatore. “È un modo molto efficace per far crescere le imprese familiari, consentendo loro di rafforzarsi per linee esterne senza rinunciare alla guida dei manager di famiglia”, sottolinea Gervasoni. Nel 2025 l’indice PEM, che misura il numero di operazioni di private equity, è cresciuto del 20-25% rispetto al 2024. Anche il VEM, il monitor sul venture capital, conferma un ecosistema vivace, trainato da operazioni di technology transfer nella parte iniziale della filiera dell’innovazione. Operatori locali e piattaforme pan-europee L’evoluzione del mercato passa anche dalla struttura degli operatori. Oggi AIFI conta circa 190 soci, di cui un terzo non italiano: fondi europei - francesi, spagnoli, tedeschi - e operatori anglosassoni. “È la prova che l’Italia è diventata interessante per i grandi player internazionali”, commenta Gervasoni. Il private market si muove ormai su due binari paralleli. Da un lato c’è un solido nucleo di operatori domestici, fondamentali per coprire una vasta fascia di mercato su private equity, venture capital e private debt. Dall’altro lato sono sempre più presenti grandi piattaforme pan-europee, che intervengono tipicamente sui deal di dimensione maggiore. Questi attori internazionali rappresentano spesso anche un canale naturale di exit: i fondi italiani accompagnano le aziende nella prima fase di crescita, per poi passare il testimone a player più grandi. Per alcuni operatori locali, la sfida dei prossimi anni sarà proprio quella di compiere un salto dimensionale e trasformarsi a loro volta in piattaforme paneuropee. https://www.youtube.com/watch?v=jqIdAMlbPkA Raccolta, exit e mercato secondario Sul fronte della raccolta, la platea degli investitori è ampia e diversificata. Fondi pensione e casse di previdenza stanno aumentando gradualmente l’esposizione ai private asset, mentre le compagnie assicurative restano frenate dai vincoli regolamentari legati a Solvency II. Negli ultimi anni, però, la vera novità è il peso crescente dei capitali privati. “I privati sono la grande benzina dei private asset nel mondo”, sottolinea Gervasoni. Questi ultimi però non sono tutti uguali e questo incide molto sulle modalità di raccolta. Un imprenditore che ha appena venduto l’azienda e struttura un family office ragiona in un modo, un cliente private seguito da una banca in un altro, così come un cliente retail che cerca strumenti di diversificazione adatti al proprio profilo farà valutazioni diverse. Se la raccolta mostra segnali di forza, il vero collo di bottiglia resta oggi il tema delle exit. “L’exit è uno dei problemi principali a livello globale: se i fondi non riescono a disinvestire, diventa difficile riavviare i cicli di raccolta e investimento”, avverte Gervasoni. Pesano il rallentamento delle quotazioni in Borsa, le trasformazioni richieste dalla doppia transizione digitale e green, che allungano i tempi di permanenza in portafoglio, e l’incertezza geopolitica ed economica degli ultimi anni. Per affrontare questo nodo, sarà sempre più centrale lo sviluppo del mercato secondario. Fondi e piattaforme dedicate alla compravendita di partecipazioni dovranno essere pensati fin dall’avvio di un nuovo prodotto. In questo contesto si inseriscono anche i veicoli di permanent capital - privi di scadenza prefissata - che permettono di gestire investimenti su orizzonti più lunghi, pur avendo l’esigenza di creare, in determinati momenti, finestre di liquidità tramite piattaforme di negoziazione più evolute. Proprio qui, osserva Gervasoni, la tecnologia può offrire risposte importanti, rendendo più efficienti i processi e più accessibili i mercati. Le tre leve per il futuro Guardando al 2026, Gervasoni individua tre driver decisivi per il private market italiano. Il primo è la qualità delle persone: “In questo mestiere il principale fattore di successo restano le competenze delle risorse umane, la capacità di leggere contesti complessi e di accompagnare le aziende nei loro percorsi di trasformazione”. Il secondo è lo scenario geopolitico, che condiziona direttamente l’orizzonte temporale e il profilo di rischio delle decisioni di investimento. Il terzo è la tecnologia applicata al settore, dagli strumenti di analisi ai canali di raccolta, fino alle piattaforme per il secondario.

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di Giulia Morena

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