Perché gli investitori dovrebbero considerare di modificare i propri portafogli in questo momento?

Dopo un rally azionario che ha reso le azioni potenzialmente costose, gli investitori potrebbero non essere adeguatamente compensati per il rischio. L'incertezza attuale nel settore azionario suggerisce che potrebbe essere opportuno rivalutare la composizione del portafoglio.

Qual è l'opinione di Golan (Man GLG) sui rendimenti del credito rispetto alle azioni?

Golan ritiene che i rendimenti del credito appaiano interessanti, suggerendo che offrono un'attrattiva comparabile, se non superiore, a quella delle azioni. Questo posiziona il reddito fisso come un'alternativa degna di nota.

Quale mercato ha dominato l'attenzione degli investitori negli ultimi mesi?

Negli ultimi mesi, il mercato azionario è stato il principale focus degli investitori, con i grandi nomi di Wall Street che hanno occupato posizioni di rilievo dalla fine del 2022.

Quali sono le preoccupazioni degli investitori riguardo al futuro immediato del mercato azionario?

Gli investitori sono preoccupati per il futuro immediato del mercato azionario a causa dell'incertezza del settore. Questo timore deriva dal fatto che, dopo il recente rally, le azioni potrebbero essere diventate troppo costose senza un'adeguata compensazione del rischio.

Quale classe di asset sta tornando sulla scena secondo l'articolo?

Il reddito fisso sta tornando sulla scena degli investimenti. Questo suggerisce un rinnovato interesse per questa asset class, che potrebbe offrire opportunità interessanti per gli investitori.

Golan (Man GLG): “I rendimenti del credito appaiono interessanti, anche rispetto alle azioni”

Negli ultimi mesi sembra che l’unico mercato su cui si sono focalizzati gli investitori sia stato l’azionario, con i grandi nomi di Wall Street che, dalla fine del 2022, hanno occupato le posizioni dell’Olimpo. Eppure, proprio a causa di questo rally, gli investitori non venivano compensati adeguatamente acquistando azioni troppo costose e ora, vista l’incertezza del settore, sono preoccupati per il futuro immediato. È arrivato il momento di modificare il portafoglio?

Dopo due anni molto difficili – tra il 2021 e il 2022 – le obbligazioni hanno iniziato un percorso di ripresa e considerando che il periodo dei tassi tra lo 0% e l’1% è ormai stato lasciato alle spalle e anche nella prospettiva di un nuovo aumento della volatilità in vista delle elezioni statunitensi, il reddito fisso è tornato a offrire rendimenti interessanti.

Il reddito fisso torna sulla scena

Vista la situazione attuale del mercato, non dovrebbe sorprendere la posizione privilegiata dei rendimenti del comparto del reddito fisso. Eppure, secondo Jonathan Golan, portfolio manager di Man GLG, “i rendimenti del credito non solo appaiono interessanti rispetto allo storico, ma anche rispetto ad altre asset class e, in particolare, all’azionario”. Forse il rally azionario ha mietuto più vittime del previsto sul mercato.

Il reddito fisso si trova in una buona posizione grazie anche all’effetto mitigante che offre contro l’aumento degli spread. E, proprio in quest’ottica, c’è una regione particolare che risulta in una posizione privilegiata: l’Europa. Il Vecchio Continente sembra pronto a tornare al centro del mondo, iniziando a recuperare terreno rispetto agli Stati Uniti, nonostante la rapida incertezza che ha attraversato il continente dopo le elezioni francesi.

Investire nel credito: come fare

Ora che dovrebbe essere chiara l’attrattiva del reddito fisso, è lecito chiedersi come selezionare le opportunità più interessanti, senza lasciarsi trasportare dall’emozione momentanea. Anche in questo caso Golan arriva in soccorso, mettendo in luce quattro fattori cruciali a cui prestare attenzione.

Per prima cosa è fondamentale lasciarsi un margine di sicurezza, quindi optare per un processo bottom up per generare rendimenti, senza partire per forza da una regione o da un settore che sembra favorito;
In secondo luogo è molto importante controllare i movimenti dello spread. “Solitamente il portafoglio vende attivamente e quindi diventa più difensivo quando gli spread sono più complessi, come adesso, e più attivo quando il mercato offre un valore migliore, come nel 2022 e nel 2023”;
L’obiettivo non deve essere quello di raggiungere il benchmark, ma sempre di andare oltre, ottenendo rendimenti reali. Questo significa fare una ricerca continua per raggiungere l’alpha;
Infine, il focus dovrebbe essere sulle piccole dimensioni: “Di tanto in tanto, nel corso del ciclo, possiamo considerare titoli a maggiore capitalizzazione, ma in genere riteniamo che i prezzi riflettano in modo relativamente rapido gli aggiustamenti dei fondamentali e quindi non si tratta di un obiettivo da perseguire nel corso del ciclo”, spiega l’esperto. Inoltre, questo tipo di posizionamento offre anche una diversificazione molto più ampia.

Reddito fisso: sì, ma dove cercare?

Insomma, il mondo obbligazionario, dopo un periodo molto difficile, è finalmente tornato alla ribalta, ma non tutte le asset class sono uguali. Secondo l’esperto i due settori che mantengono un’attrattiva più alta sono quelli high yield e investment grade.
Per quanto riguarda i primi, è chiara la profonda differenza di valutazione di titoli che c’è tra l’Europa e gli Stati Uniti, una discrepanza che non è mai stata così ampia. É il momento giusto per gli investitori per approfittare di questa differenza e trovare valore nelle aziende europee più sottovalutate a causa del settore di origine.
Per quanto riguarda il mondo investment grade, invece, è il settore finanziario a offrire più opportunità, offrendo un margine di sicurezza più che sufficiente a compensare il prestito di denaro, ma anche il settore immobiliare europeo si trova in una posizione vantaggiosa.