Cosa sono i certificati Express
I certificati Express appartengono alla categoria Acepi dei certificati a capitale condizionatamente protetto e prevedono, nel corso della loro validità, l’erogazione di cedole, che possono essere fisse oppure collegate all’andamento del sottostante.
Se la cedola è incondizionata, viene corrisposta indipendentemente dalla performance del sottostante, anche in caso di rendimento negativo.
Cedole condizionate e rendimento in mercati laterali
Quando invece la cedola è condizionata, il suo pagamento è subordinato al superamento di una soglia prestabilita. Poiché tale soglia (trigger cedolare) è di norma inferiore al valore iniziale, questi strumenti possono generare rendimento anche in fasi di mercato laterali o leggermente ribassiste.
Il meccanismo autocallable nei certificati Express
L’elemento che distingue i certificati Express è la funzionalità autocallable: in specifiche date prefissate, se il valore del sottostante o del paniere supera un livello determinato (detto Trigger Autocall), il certificato viene rimborsato anticipatamente. In tal caso, l’investitore ottiene il valore nominale insieme alle cedole maturate fino a quel momento.
Certificati Express Softcallable: differenze e caratteristiche
Una variante di questa struttura è rappresentata dagli Express Softcallable, che si differenziano per il fatto che il rimborso anticipato non è automatico, ma dipende dalla decisione discrezionale dell’emittente.
Per compensare questa incertezza, tali prodotti offrono solitamente cedole più elevate. Se l’emittente sceglie di non esercitare l’opzione di richiamo nelle date previste, il certificato continua a essere valido, e le cedole vengono pagate solo se i sottostanti si mantengono sopra le barriere definite.
Rimborso a scadenza e rischio di perdita del capitale
Alla scadenza, l’importo rimborsato dipende dalla performance finale del sottostante, o dal peggiore dei sottostanti (worst-of), se il certificato ne prevede più di uno.
Per entrambe le tipologie, nel caso in cui non sia avvenuto alcun richiamo anticipato e il valore del sottostante risulti inferiore alla barriera alla scadenza, l’investitore subisce una perdita proporzionale al calo del sottostante.
Al contrario, se alla scadenza il valore è pari o superiore alla barriera, il capitale viene interamente restituito.
Il meccanismo Low Strike (Airbag) nei certificati Express
Una versione evoluta di questi strumenti è quella dotata del meccanismo Low Strike, o Airbag, progettato per limitare le perdite in caso di performance negativa del sottostante. In questa configurazione, se il valore del sottostante alla scadenza è almeno pari allo Strike (cioè al prezzo iniziale), viene rimborsato il 100% del capitale nominale.
Qualora il valore fosse inferiore allo Strike, si applica una formula che attenua l’impatto negativo: grazie a questa struttura, la perdita potenziale risulta più contenuta rispetto a un certificato Express tradizionale con barriera europea che non include l’Airbag.
Esempio pratico del meccanismo Airbag
Consideriamo un certificato Express Autocallable con valore nozionale di 1.000 euro e barriera al 40%: se il worst-of chiude al 30% del valore iniziale, il rimborso sarebbe pari a 300 euro. Con un certificato dotato di Low Strike al 40%, invece, l’importo rimborsato salirebbe a 750 euro (1.000 × 30% / 40%).
Se il worst-of dovesse chiudere al 20%, il rimborso ammonterebbe a 500 euro, rispetto ai 200 euro che spetterebbero nel caso di un Express senza Airbag. Questo esempio dimostra come il meccanismo Airbag fornisca una protezione più efficace in contesti di forte ribasso.
(Articolo a cura di Leonteq Team Italy e Giovanna Zanotti – direttore scientifico Acepi e professore ordinario dell’Università di Bergamo – tratto dal magazine di We Wealth n. 86 di gennaio 2026)
