Steven Smith, Investment Director, e John Lamb, Investment Specialist presso Capital Group, offrono la loro prospettiva sulle tendenze strutturali che stanno ridisegnando il panorama macroeconomico con un focus sui mercati azionari.
Nell’ultimo decennio, i mercati azionari sono stati dominati da un ristretto gruppo di giganti tecnologici statunitensi a mega-capitalizzazione. Questo fenomeno, favorito da tassi di interesse eccezionalmente bassi, ha portato a una leadership di mercato estremamente concentrata. Tuttavia, secondo Smith e Lamb, siamo oggi di fronte a un punto di svolta storico: una rara confluenza di cambiamenti trasformazionali e multigenerazionali sta ridisegnando gli equilibri globali.
Se il passato è stato definito da temi dominanti univoci, come l’energia negli anni ’70 o l’innovazione digitale nell’ultimo decennio, il futuro si prospetta come un ecosistema più ricco e variegato. L’inflazione persistente, i tassi di interesse più alti e le crescenti tensioni geopolitiche stanno segnando l’inizio di uno spostamento che tipicamente si verifica ogni 15 anni, aprendo le porte a una selezione dei titoli più orientata al “bottom-up” e meno dipendente dai soli “Magnifici Sette”.
Intelligenza Artificiale: oltre l’hype verso l’infrastruttura reale
L’intelligenza artificiale (IA) è identificata come la forza tecnologica più dirompente della nostra generazione, paragonabile per impatto alla macchina a vapore o a Internet. Tuttavia, Capital Group sottolinea la necessità di distinguere il rumore mediatico dalle opportunità strutturali. Le proiezioni UNCTAD indicano che il mercato globale dell’IA potrebbe passare dai 189 miliardi di dollari del 2023 ai 4,8 trilioni entro il 2033.
I professionisti degli investimenti di Capital Group stanno esaminando le aziende all’avanguardia nello sviluppo dell’IA attraverso uno stack tecnologico a quattro strati:
- Semiconduttori: comprende i cd. “fornitori di pale e picconi” dell’IA, è focalizzato su acceleratori, memorie e sulla catena di fornitura;
- Infrastruttura: comprende il cloud, i data center, il networking e il software infrastrutturale. Questo strato genera una domanda massiccia di energia e materie prime come il rame;
- Modelli: un’area dinamica e meno prevedibile, dove si sviluppano i grandi modelli linguistici (LLM).
- Applicazioni: Il livello rivolto all’utente finale (consumer, enterprise e robotica).
Ulteriormente lungo la catena del valore, i beneficiari terzi stanno sfruttando l’IA per rafforzare il loro vantaggio competitivo, sia migliorando le offerte di prodotti e servizi sia snellendo i costi operativi. Industrie come la sanità, i finanziari e i servizi rivolti ai consumatori appaiono particolarmente ben posizionate. Per esempio, JPMorgan Chase ha riportato nel maggio 2025 che le efficienze operative generate dall’IA hanno portato a risparmi sui costi di 1,5 miliardi di dollari USA.
Il rinascimento industriale e il superciclo di spesa in conto capitale
Durante il decennio che ha seguito la crisi finanziaria globale, gli investitori che cercavano una crescita del capitale a lungo termine hanno favorito i disruptor e gli innovatori focalizzati sul digitale. Al contrario, le società che operano in settori più tradizionali o ciclici, in particolare quelle impegnate nella produzione di beni fisici, sono state maggiormente trascurate.
Da allora però, sono emersi profondi cambiamenti sia nei panorami finanziari che geopolitici, che stanno spianando la strada ai settori industriali tradizionali, i quali stanno vivendo una vera fase di “rinascimento”.
I principali motori di questa tendenza sono:
- Aerospazio e Difesa: la ripresa del traffico aereo post-pandemia e l’aumento strutturale delle spese governative per la sicurezza garantiscono flussi di cassa visibili e barriere all’entrata elevate;
- Elettrificazione: la transizione verso le rinnovabili e l’automazione industriale richiedono una modernizzazione delle reti elettriche globali. Questo scenario favorisce i produttori di componenti per la generazione e la gestione dell’energia, settori che stanno evolvendo da comparti ciclici a business a crescita secolare.
Innovazione sanitaria: la terza ondata del settore biopharma
Nonostante le recenti pressioni normative e le incertezze sulle riforme dei prezzi, il settore sanitario è pronto a beneficiare di venti favorevoli. Siamo all’inizio di quella che Smith e Lamb definiscono la “terza ondata” dell’innovazione biofarmaceutica, con società farmaceutiche in grado di ricercare, sviluppare e fornire interventi altamente mirati per le malattie.
Tecnologie come l’interferenza dell’RNA (RNAi) e la terapia genica stanno permettendo di trattare patologie precedentemente incurabili, correggendo direttamente i difetti del codice genetico. L’integrazione dell’intelligenza artificiale nella ricerca e sviluppo potrebbe inoltre accelerare drasticamente la scoperta di nuovi farmaci, riducendo i tassi di fallimento clinico e portando sul mercato decine di nuove terapie nel prossimo decennio. Oltre alla farmaceutica, anche il comparto dei dispositivi medici, come la chirurgia robotica, offre prospettive di crescita differenziate.
L’economia dell’esperienza e le nuove abitudini di consumo
Il settore dei consumi sta a sua volta riflettendo profondi cambiamenti demografici e comportamentali. La tendenza più rilevante è l’ascesa della “experience economy“: le generazioni più giovani tendono a dare priorità ai ricordi e alle esperienze, come i viaggi, rispetto al possesso di beni materiali.
Inoltre, la crescente consapevolezza salutistica sta spingendo le aziende del settore alimentare a riposizionare i propri portafogli verso prodotti più nutritivi e catene di approvvigionamento sostenibili.
Conclusioni: l’importanza di una gestione attiva e flessibile
Il passaggio a questo nuovo regime economico richiede, secondo Capital Group, un cambio di mentalità. La capacità di navigare in un ambiente imprevedibile sembra favorire le multinazionali resilienti, capaci di riconfigurare rapidamente le proprie catene di fornitura. In un mercato che si preannuncia meno concentrato e più complesso, la ricerca fondamentale “bottom-up” e un orizzonte temporale di lungo periodo restano le bussole per catturare i campioni globali del prossimo ciclo.
