UniCredit-Delfin, contatti su Mps non preludono a M&A

Dopo la rincorsa delle voci su incontri fra i vertici di Delfin, la holding della famiglia Del Vecchio, e UniCredit, è arrivata una smentita in via ufficiale: parlare di una possibile acquisizione della quota di Mps in mano a Delfin è una voce ingiustificata. Dal comunicato di UniCredit emergono alcune conferme, ma anche una smentita sul piano interpretativo: le possibili acquisizioni fanno parte dell’orizzonte strategico del gruppo guidato da Andrea Orcel. E gli incontri fra Delfin e Gae Aulenti, pubblicati a mezzo stampa, non sono stati smentiti. Ma parlare di un presunto interesse per la quota del 17,5% di Mps detenuta da Delfin sarebbe pura invenzione. Anche la quota di Delfin in Generali, pari al 10,5%, sarebbe stata oggetto di una trattativa, così come un investimento diretto nella stessa holding dei Del Vecchio. La conferma #1: l’M&A è strategico UniCredit ha sempre affermato chiaramente che le operazioni di M&A rappresentano uno strumento strategico per il Gruppo. Il ruolo del team interno dedicato alle operazioni di M&A è di valutare tutte le opzioni, sia all’interno che, potenzialmente, al di fuori del perimetro geografico del Gruppo, si legge nel comunicato diffuso da Gae Aulenti giovedì. La conferma #2: i contatti ci sono Tale attività comporta, in ogni momento, interlocuzioni, analisi e valutazioni preliminari sui potenziali target, elementi che non implicano in alcun modo la concreta possibilità che un’operazione venga effettivamente realizzata. Il mantra: creare valore per gli azionisti Come ripetuto in molte occasioni dall’ad Orcel, UniCredit intende esplorare possibili acquisizioni a patto che queste creino più valore per gli azionisti rispetto alla distribuzione del capitale accumulato sotto forma di dividendi e buyback. Mps non viene esclusa a priori, ma fra le righe sembra di aver assistito a un sondaggio sulle condizioni di vendita, senza impegno. La decisione di procedere o meno con qualsiasi operazione di M&A è basata esclusivamente sulla capacità del potenziale obiettivo non solo di integrarsi nella strategia di UniCredit, ma anche di soddisfare i più volte dichiarati parametri di rendimento finanziario. M&A in Italia? Per gli analisti non è finita Nel frattempo, gli analisti continuano ad aspettarsi novità dal fronte del risiko bancario italiano, a prescindere dagli ultimi rumor. Le banche italiane continuano a essere al centro di speculazioni sul fronte M&A, osserva Alessandro Boratti, lead analyst per le banche italiane di Scope Ratings: tra l’autorizzazione della BCE a Crédit Agricole ad aumentare la propria partecipazione in Banco BPM e le indiscrezioni secondo cui UniCredit avrebbe mostrato interesse ad acquistare una quota di Mps, il 2026 si profila come un anno di ulteriori rimescolamenti strategici, dopo la sorprendente acquisizione di Mediobanca da parte di Mps. A favorire nuove operazioni di acquisizione è il surplus di capitale rispetto agli obiettivi minimi di lungo periodo da parte delle banche italiane, elemento che conferisce loro flessibilità strategica, prosegue Boratti. In precedenza avevamo già osservato come alcuni istituti stessero iniziando a utilizzare i buffer in eccesso per operazioni di M&A. Il consolidamento dovrebbe aprire la strada a sinergie di costo, considerate positive dal punto di vista del merito creditizio. È il rovescio della medaglia delle tendenze sottolineate dai sindacati, che vedono nell’M&A una minaccia ai livelli occupazionali del settore.

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di Alberto Battaglia

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