Saving & Investments Union: la partita dei capitali europei

Come trasformare il risparmio europeo in un motore di crescita per l’economia reale? È attorno a questa domanda che si è sviluppato uno dei panel centrali del quinto Forum Private Market organizzato da We Wealth, dedicato alla Saving & Investments Union (SIU): il progetto europeo che punta a rafforzare i mercati dei capitali e mobilitare la liquidità oggi parcheggiata nei conti correnti. Il punto di partenza è un paradosso ben noto agli operatori finanziari. L’Europa dispone di circa 29.000 miliardi di ricchezza finanziaria investibile, ma oltre 12.000 miliardi restano in liquidità, mentre circa 300 miliardi di euro l’anno vengono investiti fuori dall’Unione Europea. Un’enorme massa di capitale che, nelle intenzioni di Bruxelles, dovrebbe essere progressivamente indirizzata verso investimenti produttivi. «Non si tratta soltanto di un rebranding rispetto alla Capital Markets Union» ha spiegato Giovanni Andrea Incarnato, Italy Wealth & Asset Management Sector Leader di EY. «L’obiettivo è creare un ecosistema che permetta di convogliare il risparmio verso investimenti produttivi a beneficio dell’economia reale». Il divario con gli Stati Uniti Per capire la portata della sfida basta guardare al confronto con gli Stati Uniti. Come ha ricordato Alessandro Varaldo, amministratore delegato di Banca Aletti, il comportamento degli investitori è profondamente diverso sulle due sponde dell’Atlantico. In Europa circa il 30% dei portafogli delle famiglie è detenuto in liquidità, contro l’11% negli Stati Uniti. Ancora più marcato il divario nell’azionario: solo il 4% dei portafogli europei è investito in azioni quotate, contro circa il 30% negli Stati Uniti. Il risultato è un ecosistema finanziario molto più sviluppato oltreoceano. Negli ultimi dieci anni, ha ricordato Varaldo, la capitalizzazione del mercato azionario statunitense è cresciuta da meno di 20 trilioni di dollari a circa 60 trilioni. «Non è soltanto una questione di dimensioni», ha osservato. «È tutto l’ecosistema che deve funzionare, non solo la capacità di trovare capitali ma anche il modo in cui questi vengono indirizzati». Il ruolo del risparmio privato Uno dei nodi centrali della SIU riguarda il ruolo degli investitori privati, in particolare dei segmenti affluent e private. Secondo le stime illustrate da Varaldo, questi segmenti rappresentano quasi la metà della ricchezza finanziaria italiana, pari a circa 1.355 miliardi di euro. Il potenziale di riallocazione è significativo. In Italia circa 1.600 miliardi di euro sono oggi depositati sui conti correnti di famiglie e imprese. Anche ipotizzando uno scenario prudente, una parte di queste risorse potrebbe essere convogliata verso strumenti di investimento. Le simulazioni indicano una potenziale riallocazione di circa 233 miliardi di euro, di cui 85 miliardi destinabili ai private market. L’impatto macroeconomico sarebbe tutt’altro che marginale: 76 miliardi di effetto ricchezza, 45 miliardi di maggiori consumi, 18 miliardi di nuovi investimenti e un contributo stimato al Pil di 0,21 punti percentuali. Private market e nuovi strumenti La crescita dei private market è destinata a giocare un ruolo sempre più importante in questo processo. Secondo Varaldo, strumenti come ELTIF 2.0, fondi evergreen e soluzioni semi-liquide stanno contribuendo ad avvicinare gli investitori privati a asset class tradizionalmente riservate agli istituzionali, come private equity, private debt, real estate e infrastrutture. Un’evoluzione che si inserisce nel più ampio contesto delle trasformazioni economiche europee, dalla digitalizzazione alla transizione energetica. Guarda l'intervento integrale https://www.youtube.com/watch?v=VcV3PC0QwDM Una trasformazione per l’industria finanziaria Se nel breve periodo la SIU può rappresentare un’opportunità commerciale per l’industria del risparmio gestito, nel medio termine potrebbe tradursi in un cambiamento più profondo dei modelli di business. Incarnato ha individuato tre possibili direttrici di trasformazione. La prima riguarda il mix di ricavi degli intermediari, con un possibile passaggio da un modello basato prevalentemente sulla raccolta di depositi a uno più orientato alle commissioni e alla consulenza. La seconda è legata allo sviluppo di nuovi prodotti e piattaforme operative, sempre più integrate a livello paneuropeo. La terza riguarda l’evoluzione del credito bancario. Con una maggiore presenza di capitali privati nell’economia reale, potrebbe rafforzarsi un modello di finanziamento originate to distribute, in cui i prestiti vengono strutturati dalle banche e successivamente collocati sul mercato. «Le realtà che sapranno cambiare pelle e adattarsi a questo contesto potranno essere i vincitori nel medio-lungo periodo», ha osservato Incarnato. Dalla strategia all’implementazione La tabella di marcia europea prevede un’accelerazione proprio tra il 2026 e il 2027, dopo le raccomandazioni pubblicate dalla Commissione europea nel corso del 2025. Restano però alcune incognite, tra cui la frammentazione fiscale tra i Paesi membri, che potrebbe rappresentare uno degli ostacoli principali all’integrazione dei mercati dei capitali. Per questo motivo, come emerso nel panel del Forum Private Market, la vera sfida non sarà tanto la definizione della strategia quanto la sua applicazione concreta. Perché la Saving & Investments Union, più che una riforma tecnica, rappresenta un tentativo ambizioso di ridisegnare il rapporto tra risparmio, mercati finanziari ed economia reale in Europa.

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Private market e risparmio europeo: la partita dei 12.000 miliardi

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di Chiara Samorì

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