Carried interest, reddito finanziario o reddito da lavoro?

Con alcune recenti risposte ad interpello, l’Agenzia delle entrate è tornata a pronunciarsi sulla complessa questione del trattamento fiscale dei carried interest ed in particolare sui requisiti necessari per ascrivere questa tipologia di proventi alla categoria dei redditi di natura finanziaria, anziché a quella dei redditi da lavoro. Il tema riveste notevole importanza pratica: la qualificazione di tali proventi come redditi finanziari, anziché come redditi da lavoro, infatti, determina la sottrazione degli stessi alla tassazione progressiva Irpef altrimenti prevista e l’applicazione di una tassazione “flat” al 26%, sotto forma di imposta sostitutiva (nel caso di redditi diversi) o di ritenuta a titolo d’imposta (nel caso di redditi di capitale).

Cosa si intende per “carried interest”? 

Per “carried interest” si intende una particolare forma di remunerazione, tipicamente riconosciuta agli amministratori e/o ai dipendenti dei fondi di investimento, costituita dal maggior rendimento delle azioni o quote loro assegnate e finalizzata ad allineare gli interessi ed i rischi degli stessi amministratori e dipendenti con quelli dei restanti investitori. 

Nel corso del tempo, la qualificazione fiscale di detti proventi (cosiddetti “diritti patrimoniali rafforzati”) ha dato luogo a numerosi dubbi interpretativi, in considerazione del duplice ruolo (di dipendente o amministratore e, al contempo, di azionista) rivestito dal titolare dello strumento finanziario, con conseguente interrogativo circa la riconducibilità degli stessi proventi alla categoria dei redditi da lavoro dipendente, assimilato o autonomo da un lato – soggetti a tassazione progressiva con aliquota fino al 43%, oltre che alle addizionali – o, invece, a quella di redditi di capitale dall’altra, in quanto «utili derivanti dalla partecipazione al capitale o al patrimonio di società ed enti» ai sensi dell'articolo 44, comma 1, lettera e), del Tuir) – con tassazione al 26%. 

A tale ultimo proposito, infatti, si ricorda che il principio di onnicomprensività di cui all’articolo 51 del Turi prevede l’attrazione di tutti i redditi percepiti dal dipendente sotto la categoria del reddito da lavoro dipendente, indipendentemente dalla natura dei redditi medesimi ed anche se percepiti sotto forma di erogazioni liberali relative al rapporto di lavoro; lo stesso criterio, inoltre, si applica per i redditi assimilati a quelli di lavoro dipendente, compresi, ai sensi dell'articolo 50, comma 1, lett. c-bis), del Tuir, quelli percepiti «in relazione agli uffici di amministratore», a condizione che gli uffici o le collaborazioni «[...] non rientrino nell’oggetto dell’arte o professione di cui all’articolo 53, comma 1, concernente redditi di lavoro autonomo».

Il carried interest nella legislazione fiscale 

 Ora, proprio al fine di ridurre le incertezze qualificatorie sopra indicate e di avvicinare il quadro normativo italiano a quello di altri Paesi, nel 2017 è stato introdotto nel nostro ordinamento l’articolo 60, comma 1, del decreto-legge 24 aprile 2017, n. 50, il quale, al ricorso di determinate condizioni, qualifica i carried interest come redditi di natura finanziaria. 

Più in particolare, l’articolo 60 appena citato reca una qualificazione ex lege dei carried interest come redditi di natura finanziaria laddove ricorrano congiuntamente i seguenti tre requisiti: 

 - (a) un “investimento minimo”, da parte del titolare del carried interest, nel fondo o nella società che emette lo strumento finanziario (investimento che, nello specifico, deve essere almeno pari all’1% dell’investimento complessivo effettuato dall’Oicr o all’1% del patrimonio netto della società);

- (b) la postergazione del carried interest rispetto ai diritti patrimoniali degli altri investitori, e cioè la maturazione del carried interest solo dopo che gli altri investitori abbiano percepito un ammontare (almeno) pari al capitale investito e ad un rendimento minimo previsto nello statuto o nel regolamento (cosiddetto “hurdle rate”); 

- (c) la previsione di un “holding period” e cioè l’obbligo di detenzione dello strumento finanziario per un periodo minimo di cinque anni o, se precedente, fino alla data in cui si verifica un evento che comporti un cambio di controllo a livello della società emittente o dell’Oicr. 

Nella valutazione del legislatore, infatti, la sussistenza congiunta dei tre requisiti garantisce un allineamento delle posizioni dei beneficiari di carried interest rispetto a quelle degli altri investitori, in termini di interesse alla remunerazione dell’investimento e di rischio di perdita del capitale investito. 

La mancanza di uno o più di tali requisiti, viceversa, comporta il riproporsi delle questioni interpretative sopra accennate e la conseguente necessità di procedere ad una valutazione concreta, case by case, della fattispecie, volta a determinare se, nella sostanza, il carried interest abbia una funzione remunerativa dell’attività lavorativa svolta dal titolare dello strumento finanziario o se, al contrario, esso rappresenti il frutto di un investimento di natura eminentemente finanziaria (in questi termini, cfr. anche l’Agenzia delle entrate, in circolare n. 25/E/2017).