Capezzone (B. Generali): “Così si costruisce un portafoglio private”

L’acronimo Tina che imperversava nel lungo periodo dei mini-rendimenti nei bond ha avuto un effetto positivo: quello di aumentare, almeno marginalmente, la quota di azioni nei portafogli degli investitori italiani Capezzone (Bg fund management Luxembourg Sa): “Occorrerebbe partire da un’esposizione sull’azionario globale e poi si va a costruire il resto, utilizzando le altre asset class per smussare la volatilità” L’acronimo Tina - non c’è alternativa (all’equity) - che imperversava nel lungo periodo dei mini-rendimenti nei bond ha avuto un effetto positivo: quello di aumentare, almeno marginalmente, la quota di azioni nei portafogli degli investitori italiani, tipicamente poco propensi a investire nel capitale di rischio. Negli ultimi due anni e mezzo, però, i rendimenti sono tornati nel reddito fisso. Quale strategia adottare nell’attuale contesto di mercato? Come dovrebbe muoversi, in particolare, chi ha debito Usa in portafoglio? We Wealth ne ha discusso con Luigi Tommaso Capezzone, chief investment officer di Bg fund management Luxembourg Sa, in occasione del III Forum Fixed Income. “Tina ha aiutato molto a incrementare l’esposizione azionaria dei portafogli della clientela, in particolare di quella private, però ciò che è stato fatto non è abbastanza. Apparentemente, sembra che in Italia la quota di ricchezza in valore nominale sia cresciuta. In realtà, se si considera l’inflazione, ci si rende conto che quella ricchezza si sta distruggendo. Noi abbiamo un grande asset - il patrimonio dei risparmiatori - che è un qualcosa che come aziende del wealth management dobbiamo preservare per permettere di generare ulteriore ritorno. Se compariamo il portafoglio medio del cliente italiano private, con un’età compresa tra i 55 e i 65 anni e un patrimonio tra i 2 e i 5 milioni di euro, al netto della componente immobiliare, la componente azionaria si attesta mediamente al 12%. Quindi non è un tema di quanta componente azionaria avere in base ai vari contesti di mercato, è un tema di incremento della componente azionaria overall. Occorrerebbe partire da un’esposizione sull’azionario globale e poi si va a costruire il resto tutto intorno, utilizzando le altre asset class per smussare la volatilità”. Quindi bisogna cambiare prospettiva nella costruzione del portafoglio, da un certo punto di vista… “Esatto, bisogna partire dall’esposizione azionaria e poi andare a fare quello che alla fine dovrebbe essere il nostro lavoro: non solo proteggere il patrimonio dei clienti, ma anche permettere che la ricchezza che hanno accumulato li aiuti davvero a generare ulteriore ricchezza. Occorre invertire la tendenza”. Il mercato dei Treasury americani è intanto sotto pressione. Come dovrebbe muoversi chi ha debito Usa in portafoglio? È il momento di ridimensionare il credito americano a favore di quello europeo, considerando anche il rischio cambio? “Partiamo da un presupposto. Donald Trump intende indebolire la moneta, riportare la produzione in America e provare a rinegoziare un debito che sa che rischia di diventare insostenibile. L’arma che usa è quella della difesa: una strategia negoziale non fair a cui non eravamo abituati. Ciò che voleva fare l’aveva scritto, in realtà. Forse, quello che sta spiazzando un po’ tutti è che ha amplificato molto la velocità con cui sta mettendo a terra quel piano, perché sente la pressione delle elezioni di medio termine. Detto questo, probabilmente avere Treasury in portafoglio, più per un tema valutario che per un tema di rischio, è qualcosa che inizia a essere sconveniente. Piuttosto proverei a uscire quando c’è occasione di sell-off per continuare a incrementare la componente azionaria”. Un certo numero di portafogli si sta aprendo ai nuovi orizzonti rappresentati dai mercati privati, grazie all’arrivo sul mercato di prodotti evergreen, semiliquidi. Qualcuno preferisci chiamarli semi-illiquidi. Qual è il vostro approccio ai mercati privati e al private debt in particolare? “Il mercato del private debt – che sia direct lending, syndicated loan e così via – è un mercato molto più diffuso negli Stati Uniti. In Europa, proprio per come è frastagliato il sistema legale, c’è un tema di centralizzazione, di riuscire a far passare tante strutture legali da giurisdizioni che effettivamente consentono di fare enforcement su chi deve dare soldi e non li paga. Quindi, secondo noi il mercato del private equity è più maturo tanto negli Usa quanto in Europa; il mercato del private credit è molto più maturo negli Usa mentre in Europa si sta sviluppando. L’Asia invece potrebbe essere valutata nell’ambito di un’allocazione globale del private equity, ad oggi non vale la pena prenderla stand alone”.

Cerca nel sito

Capezzone (B. Generali): “Così si costruisce un portafoglio private”

Caro lettore, per continuare ad informarti con i nostri contenuti esclusivi accedi o registrati gratuitamente!
La registrazione richiede meno di un minuto.

Caro lettore, questo articolo è riservato ai professionisti del settore. Accedi o registrati gratuitamente!
La registrazione richiede meno di un minuto.

di Rita Annunziata

Vuoi sapere come investire nell’azionario nell’attuale contesto di mercato?

Bucco (Credem): “Btp? Ecco le strategie in grado di batterlo”

Di Muro (Bper): “Così puntiamo sulla consulenza evoluta”

Etf e fondi sull’intelligenza artificiale: come scegliere i veri vincitori

Asset reali, il valore concreto nei portafogli

Investimenti, dalla democratizzazione alla consapevolezza

Investimento quantitativo, la strategia oltre gli algoritmi

Articoli più letti

Etf e fondi sull’intelligenza artificiale: come scegliere i veri vincitori

Investimenti, dalla democratizzazione alla consapevolezza

Investimento quantitativo, la strategia oltre gli algoritmi

Asset reali, il valore concreto nei portafogli

Kruso Kapital, dall’EGM a Euronext Milan: un nuovo capitolo di crescita

Ultime pubblicazioni

Daily

Weekend

Best Of

Private Market

Per continuare, disattiva il tuo ad blocker

Assistente

Caro lettore, per continuare ad informarti con i nostri contenuti esclusivi accedi o registrati gratuitamente! La registrazione richiede meno di un minuto.

Caro lettore, questo articolo è riservato ai professionisti del settore. Accedi o registrati gratuitamente! La registrazione richiede meno di un minuto.