La banca guidata da uno dei Ceo storicamente più ostili al Bitcoin, Jamie Dimon, è diventata paradossalmente una delle capofila nell’implementazione della blockchain in processi finanziari tipicamente complessi come gli investimenti alternativi.
JP Morgan ha annunciato la tokenizzazione di un fondo di private equity, le cui quote verranno quindi scambiate su un registro blockchain. Un token è un contratto digitale che permette di scambiare sul registro non solo moneta da pari a pari (come avviene per Bitcoin) ma anche titoli di proprietà, come nel caso delle azioni tokenizzate.
La stessa JP Morgan, nel corso del 2025, aveva presentato un white paper intitolato The Future of Wealth Management, interamente dedicato all’uso dei token negli investimenti alternativi.
Quella annunciata il 30 ottobre da parte di JP Morgan, infatti, è molto più di un semplice test: il prossimo anno verrà lanciata la piattaforma di tokenizzazione dei fondi Kinexys Fund Flow di JP Morgan, fatto che prelude a un utilizzo consistente del token come strumento per scambiare la proprietà di quote di prodotti finanziari tipicamente illiquidi.
Infatti, se nei mercati quotati la tokenizzazione ha un valore marginale — i sistemi di scambio sono già rapidi e a costi prossimi allo zero — nei private market JP Morgan intravede vantaggi molto più tangibili, dalla semplificazione dei flussi operativi alla possibilità di creare nuova liquidità per asset finora illiquidi.
In particolare, la presenza, su un registro condiviso, dei dati relativi a disponibilità di cassa e quote di fondi, unita all’esecuzione automatica delle operazioni tramite smart contract, permetterebbe risparmi di tempo e di costi, riducendo il tempo di inattività della liquidità raccolta (cash drag) e, in conclusione, i costi per il cliente finale dello 0,24%. “Assumendo che un gestore mantenga in media circa il 3% di liquidità e che un portafoglio bilanciato possa generare circa l’8% in più rispetto alla cassa nel lungo periodo”, si legge nel rapporto firmato da Kinexys by JP Morgan.
Il vantaggio, però, sarebbe evidente anche per chi distribuisce i fondi di private equity con questo sistema innovativo: semplificando i processi a valle e riducendo i flussi operativi complessi, il modello consentirebbe una liquidità potenzialmente maggiore, permettendo ai gestori di portafoglio di includere fondi alternativi privati nei portafogli discrezionali.
Per la banca d’affari americana, questa innovazione potrebbe valere per i gestori e i distributori di fondi alternativi privati fino a 400 miliardi di dollari di ricavi annuali aggiuntivi.
Il tema della liquidità è da sempre un tallone d’Achille per i mercati non quotati: vendere una partecipazione in un fondo di private equity non è né rapido né immediato. Tuttavia, con la blockchain diventa molto più facile condividere informazioni tra più soggetti all’interno dello stesso registro, in questo caso sui sottoscrittori del fondo. Trasferire la proprietà non richiede lo stesso livello di lavoro manuale e di documentazione, e questo potrebbe favorire la nascita di mercati secondari più liquidi per questi asset.
Oggi, invece, la vendita di una partecipazione in un fondo alternativo sul mercato secondario è in genere un processo manuale, negoziato bilateralmente, che può risultare problematico per gli investitori individuali: spesso le loro quote non sono abbastanza grandi da attirare acquirenti, considerato il tempo e la burocrazia necessari per completare la transazione.
Se si parla di mercati che prima non avevano piattaforme di scambio veloci e trasparenti, come in questo caso, la blockchain smette di essere la proverbiale soluzione in cerca di un problema. E JP Morgan sembra convinta che, sugli alternativi, diventerà uno standard: “Per l’industria degli investimenti alternativi è solo questione di tempo prima che venga adottata una soluzione basata su blockchain,” ha dichiarato Anton Pil, responsabile globale delle soluzioni di investimento alternativi di JP Morgan Asset Management. “Si tratta, in sostanza, di semplificare l’ecosistema degli alternativi e renderlo più accessibile alla maggior parte degli investitori.”
