Morellini (Credem): Wm al centro nel 2026 fee ricorrenti su del 5%

Il wealth management continua a crescere di peso specifico nel modello d'affari di Credem, come hanno testimoniato i nuovi risultati annuali. Credem ha chiuso il 2025 con un utile netto consolidato pari a 621,5 milioni di euro (522,8 milioni al netto della plusvalenza legata alla cessione del merchant acquiring, con un calo annuo del 15,7%), confermando una redditività elevata nonostante il progressivo rientro dei tassi. Il risultato operativo si è attestato a 838,1 milioni, con un Rote del 16,7% e un CET1 ratio del 16,99%. Ma il dato più rilevante, guardando alla traiettoria strategica del gruppo, riguarda il mix delle fonti di ricavo. Nel corso del 2025, infatti, l’incidenza del margine da servizi ricorrente ha raggiunto il 45% dei ricavi complessivi (in aumento di cinque punti rispetto a fine 2024), mentre il peso del margine finanziario si è ridotto seguendo la dinamica dei tassi (il margine d'interesse è calato del 13% nel 2025). Un riequilibrio che non nasce da una contrazione dell’attività, ma da una scelta di modello che segue le tendenze generali del settore: più entrate da servizi per contrastare margini d'interesse meno ampi rispetto al 2023-24. "Continua a prendere più spazio l’incidenza del margine da servizi ricorrente, ora al 45%, mentre si riduce il peso del margine finanziario che segue naturalmente la dinamica dei tassi", ha spiegato il direttore generale Stefano Morellini nel corso della conference call, sottolineando come, al di là della composizione, "nel corso del 2025 la dinamica dei ricavi core sia stata su base trimestrale costantemente in crescita". Margine di interesse: stabilità attesa nel 2026 Sul fronte del margine di interesse, che nel 2025 ha risentito del confronto con un 2024 eccezionalmente favorevole, la banca guarda al 2026 con un’impostazione prudente ma costruttiva. "Prevediamo per il 2026 un margine finanziario stabile, grazie sia ai volumi generati nel corso del 2025 sia alle dinamiche delle strategie di copertura del tasso, che permetteranno di compensare l’impatto di tassi medi inferiori", ha chiarito Morellini nel corso del Q&A. La sfida, in questa fase, è quindi meno legata al livello assoluto dei tassi e più alla gestione della volatilità: "Ridurre ulteriormente la volatilità del margine finanziario tramite l’espansione dei volumi e la difesa della forbice commerciale" resta uno degli obiettivi dichiarati per il 2026. Commissioni in crescita: il vero driver dei prossimi trimestri È però sul fronte commissionale che si concentra la parte più visibile della strategia. Nel 2025 il margine da servizi ha raggiunto 909,6 milioni di euro, con commissioni nette pari a 640,3 milioni. In particolare, le commissioni di gestione e intermediazione al netto delle performance fee sono cresciute dell’11% su base annua, toccando 505,1 milioni, mentre nel quarto trimestre le commissioni ricorrenti hanno registrato un incremento di circa il 4% a 216,5 milioni. "Nel 2026 la commissione di gestione e intermediazione, al netto delle performance, sarà il driver principale per la creazione e la crescita dei ricavi", ha ribadito Morellini, aggiungendo che "ci aspettiamo un incremento delle commissioni ricorrenti ben al di sopra del 5%, salvo l’andamento dei mercati". Un contributo che poggia su una base di masse in forte espansione e su sinergie sempre più strette tra reti distributive e fabbriche prodotto. Wealth e private banking: il baricentro si sposta Nel l'obiettivo dichiarato di potenziare le entrate commissionali, wealth management e private banking assumono un ruolo sempre più centrale. Nel 2025 l’aggregato Wealth & Private ha generato un risultato netto complessivo di 175,1 milioni di euro, pari al 28% dell’utile di gruppo. La componente Private, da sola, ha portato in cascina 58,4 milioni di euro. Le masse complessive del wealth management hanno raggiunto 34,5 miliardi, mentre Credem Euromobiliare Private Banking ha chiuso l’anno con 51,7 miliardi di masse e una raccolta netta superiore a 4,2 miliardi. La dinamica della raccolta conferma il cambio di passo: nel 2025 le masse Gestite e Assicurative hanno raggiunto 48,2 miliardi segnando un +9,3% annuo, sostenute principalmente dall’ottima produzione netta e da un effetto mercato positiv – livelli che “continueranno a contribuire in maniera rilevante alle componenti commissionali anche nei prossimi trimestri", ha sottolineato il management. Per il 2026, il gruppo si è posto un obiettivo di 4,5 miliardi di raccolta complessiva, di cui circa 3 miliardi tra gestito e assicurativo. "Un ruolo molto importante lo giocherà Credem Euromobiliare Private Banking", ha precisato Morellini. Competizione sui banker: pressione in aumento, ma senza criticità L’espansione del wealth si accompagna a un contesto competitivo più intenso sul fronte delle reti, ma senza segnali di tensione per Credem: "La competizione probabilmente aumenterà, ma al momento non vediamo difficoltà sotto questo profilo, anzi stiamo cogliendo opportunità", ha spiegato il direttore generale, ricordando come il gruppo continui a crescere sia attraverso lo sviluppo interno sia tramite il reclutamento di private banker e consulenti finanziari. A fine dicembre 2025 Credem Euromobiliare contava 371 private banker e 317 consulenti finanziari, dopo aver reclutato 46 professionisti nel corso dell’anno. Solidità patrimoniale e visione di lungo periodo Il rafforzamento delle componenti commissionali si inserisce in una cornice di solidità patrimoniale e qualità dell’attivo che resta ai vertici del sistema, con un costo del rischio pari a 13 punti base, un NPL ratio dell’1,61% e coperture complessive intorno al 60%. Una base che consente al gruppo di confermare un dividendo di 0,75 euro per azione, mantenendo una remunerazione stabile per gli azionisti. Guardando oltre il breve periodo, la traiettoria è chiara: "Stimiamo di tornare nel 2027 sui livelli di ricavi totali del 2024, ma con un bilanciamento più equilibrato tra componenti commissionali e margine finanziario". In altre parole, meno dipendenza dai tassi e maggiore peso di wealth, private e servizi ad alto valore aggiunto: sarà questo il cuore del nuovo equilibrio di Credem.

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di Alberto Battaglia

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