Unicredit balzo su advisory (+73%). Paracadute-fee traina i conti

Unicredit ha chiuso il terzo trimestre con ricavi in aumento dell'1,2% a 6,05 miliardi nonostante un rallentamento del margine d'interesse, compensato dall'aumento delle entrate commissionali, dei ricavi derivanti dalla partecipazione in Commerzbank e delle entrate derivanti da trading. La guidance sull'utile è stata confermata a 10,5 miliardi così come la politica distributiva, pari ad almeno 9,5 miliardi di euro per l'anno fiscale 2025, di cui almeno 4,75 miliardi in dividendi. I prossimi appuntamenti per la remunerazione saranno alla fine di ottobre, con la tranche residua del riacquisto di azioni a valere sul 2024, pari a 1,8 miliardi. E l'acconto del dividendo per i risultati 2025, per 2,2 miliardi, già approvato dal Cda.Anche in vista dei conti futuri, “le ambizioni rimangono invariate” con un utile netto nel 2027 superiore a 11 miliardi, RoTE superiore al 20%, e crescita a doppia cifra di utili per azione e dividendi per azione nel periodo 24-27. L'assenza di un forte elemento di sorpresa al rialzo ha penalizzato il titolo Unicredit, che ha ceduto il 2,4% nei primi minuti di seduta mercoledì. “Siamo sulla buona strada per portare a termine il nostro migliore anno di sempre”, ha commentato l'ad di Unicredit, Andrea Orcel, “con l’accelerazione della nostra strategia e con l’impiego del capitale in eccesso per creare valore, abbiamo migliorato la nostra traiettoria leader nel settore per utili e distribuzione agli azionisti. Questi risultati riflettono la disciplina nell’attuazione della nostra strategia, e ho fiducia nel fatto che continueremo a costruire valore sostenibile per tutti gli stakeholder”. Come sta andando la partita sul wealth management La crescita delle commissioni si sta confermando il principale contrappeso al previsto calo del margine d'interesse, dovuto al ribasso dei tassi d'interesse Bce. “Le commissioni si sono attestate a 6 miliardi, in aumento del 4%”, ha dichiarato Orcel in conference call. “I prodotti di investimento hanno segnato risultati eccezionali: le commissioni sono salite del 9% a 1,9 miliardi di euro, e il totale di masse gestite e amministrate è cresciuto del 14% raggiungendo 186 miliardi. I nostri fondi Onemarkets hanno toccato quota 28 miliardi, in crescita del 68% anno su anno, sostenendo l’internalizzazione di quasi l’80% della nostra catena del valore — un percorso che prosegue con coerenza strategica”. In parallelo ai fondi, procede la strategia di potenziamento sul fronte assicurativo – che quest'anno ha visto l'internalizzazione dei suoi business vita. “Il business assicurativo è diventato un pilastro di crescita primario: commissioni e risultato netto assicurativo sono aumentati del 12%, raggiungendo i 700 milioni di euro. Grazie all’internalizzazione dell’assicurazione vita, oggi siamo il quarto operatore in Italia, con 46 miliardi di riserve”, ha dichiarato l'ad. Il totale degli attivi finanziari del gruppo (TFA) ha raggiunto 849 miliardi di euro al 30 settembre 2025, in crescita del 5% rispetto ai 808 miliardi dell'anno precedente, confermando il progressivo spostamento del mix verso componenti a maggiore profittabilità ricorrente. La crescita è stata trainata soprattutto dagli Asset under advisory, saliti del +73% anno su anno e del +9% trimestre su trimestre, seguiti dagli Asset under Management, in aumento del +6% anno su anno (e +3% rispetto al trimestre precedente). Gli asset gestiti si attestano ora a 150 miliardi, mentre quelli sotto consulenza raggiungono i 35 miliardi, segnando un’espansione strutturale dell’attività di consulenza a valore aggiunto. In termini di flussi lordi, il ritmo di Aum e Aua è diminuito di un miliardo su base trimestrale da 14 a 13 miliardi, ma resta elevato nel confronto storico recente. Il peso relativo di AuM e AuA sul totale degli asset dei clienti resta sostanzialmente stabile, ma con una composizione semre più favorevole al wealth management: in particolare la componente sotto consulenza cresce oggi molto più rapidamente dei depositi, rafforzando un modello sempre più guidato dalla componente commissionale.

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di Alberto Battaglia

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