Fmi: le Cbdc possono contenere i rischi delle criptovalute

La crescente adozione delle criptovalute, osservata soprattutto nei Paesi emergenti e in via di sviluppo può rappresentare una minaccia a più livelli per il sistema finanziario e dovrebbe spingere le banche centrali a considerare l’offerta di monete digitali pubbliche (Cbdc). E’ quanto afferma il Fondo monetario internazionale in un intervento sul blog a firma di Dimitris Drakopoulos, Fabio Natalucci e di Evan Papageorgiou. La “criptoizzazione” è una versione ancor più perniciosa della dollarizzazione per questi Paesi, laddove potrebbe ridurre “la capacità delle banche centrali di implementare efficacemente la politica monetaria e “potrebbe anche creare rischi di stabilità finanziaria, per esempio attraverso i rischi di solvibilità derivanti da disallineamenti di valuta”.

Fra le varie sfide sollevate dalla crescente adozione delle criptovalute vi sono anche la facilitazione dell’evasione fiscale, della fuga di capitali all’estero e la riduzione dei proventi derivati dal signoraggio (ossia dall’emissione di moneta fiduciaria tradizionale). Il tema è di particolare interesse proprio in quei Paesi non caratterizzati da un’elevata credibilità per il governo e la banca centrale. Infatti, come avevamo scritto in un precedente articolo, l’Africa è uno dei continenti che ha osservato uno dei maggiori incrementi nell’uso delle criptovalute, in particolare negli scambi al dettaglio.

“Le autorità dovrebbero dare la priorità al rafforzamento delle politiche macroeconomiche e considerare i benefici dell’emissione di valute digitali della banca centrale e del miglioramento dei sistemi di pagamento”, hanno scritto gli autori, sostenendo che le Cbdc potrebbero contrastare la criptoizzazione “se aiuteranno a soddisfare il bisogno di migliori tecnologie di pagamento”.
Il Fondo monetario, dunque, ha definito come un priorità a livello globale “la velocizzazione dei pagamenti transfrontalieri” proprio perché raggiungere tale obiettivo contribuirebbe a ridurre la convenienza funzionale delle criptovalute e dunque limiterebbe una loro adozione mainstream – potenzialmente dannosa.

Per il Fmi, comunque, le possibili implicazioni negative riguardano non solo le politiche pubbliche, ma anche la protezione dei consumatori. Gli autori del post, infatti, hanno ricordato come i fenomeni di hacking sulle piattaforme di scambio delle criptovalute potrebbero rappresentare una seria minaccia, qualora queste monete digitali dovessero acquisire una più estesa adozione.

I rischi si estendono non solo alle criptovalute, la cui volatilità è spesso un elemento ricercato dai possessori a fini speculativi, ma anche alle cosiddette stablecoin il cui valore è ancorato ad altre monete tradizionali. Questi token, che hanno l’ambizione di sostituirsi alla moneta fiat come mezzo di pagamento, potrebbero essere esposti ad instabilità dovute alle debolezze delle società emittenti – che, non dovendo sottostare a particolari vincoli, potrebbero non avere risorse sufficienti a mantenere costante il cambio fra la stablecoin e la moneta di riferimento. “Data la composizione delle loro riserve, alcune stablecoin potrebbero essere soggette a ‘corse agli sportelli’, con effetti a catena sul sistema finanziari; tali fenomeni potrebbero essere innescati da preoccupazioni circa la qualità delle riserve o la velocità con cui possono essere liquidate per soddisfare i potenziali riscatti”, hanno affermato gli autori. Nel 2021 l’offerta di stablecoin è quadruplicata per un controvalore di 120 miliardi di dollari.

Secondo il Fmi “la regolamentazione” delle stablecoin “dovrebbe essere proporzionata ai rischi che queste pongono e alle loro funzioni economiche che servono” e dunque “essere allineate a quelle applicate ad entità che forniscono prodotti simili come depositi bancari o fondi del mercato monetario”.