Il settore healthcare è tornato sotto pressione dopo le elezioni di metà mandato negli Stati Uniti, travolto dalla recente ondata di vendite che ha interessato inizialmente i titoli tecnologici e quelli legati all’intelligenza artificiale. A subire le correzioni più marcate sono state soprattutto le società biotecnologiche attive nella genomica, nella diagnostica e negli strumenti per le scienze della vita, le cui valutazioni erano state sostenute nei mesi precedenti dall’entusiasmo per le applicazioni dell’AI. Eppure, dietro il recente sell-off potrebbero nascondersi più dinamiche tecniche che un effettivo deterioramento dei fondamentali. Anche sul fronte politico, la vittoria dei Democratici potrebbe avere conseguenze meno negative di quanto suggerisca la prima reazione dei mercati, soprattutto per alcuni segmenti del comparto sanitario. La volatilità potrebbe quindi rappresentare un’occasione per riscoprire società di qualità a valutazioni interessanti? L’analisi di Dan Lyons, Portfolio Manager e Research Analyst presso Janus Henderson Investors sulle prospettive del biotech e le possibili implicazioni del nuovo scenario politico statunitense.
Biotech, la correzione riporta l’attenzione sui fondamentali
Negli ultimi mesi, il crescente interesse per lo sviluppo di farmaci attraverso l’AI e per la medicina personalizzata ha alimentato una divergenza sempre più evidente all’interno del settore biotecnologico. Mentre le società legate agli strumenti per le scienze della vita e all’intelligenza artificiale hanno registrato forti rialzi fino a settembre, numerose aziende biotech più tradizionali, impegnate anche nello sviluppo di trattamenti innovativi, hanno continuato a presentare valutazioni relativamente contenute.
Secondo Lyons, la recente correzione riflette principalmente fenomeni di riduzione della leva finanziaria e fattori tecnici, piuttosto che un indebolimento strutturale del comparto. “Riteniamo che la recente volatilità possa contribuire a riportare l’attenzione degli investitori sui fondamentali e sui punti di ingresso interessanti offerti dalle società biotecnologiche di alta qualità”, osserva l’esperto.
Il confronto con il passato offre ulteriori elementi di valutazione. Sebbene il rally del biotech nell’ultimo anno possa richiamare gli eccessi speculativi del 2020-2021, il settore presenta oggi caratteristiche differenti. Dopo la correzione post-pandemica e l’inasprimento delle condizioni finanziarie seguito ai rialzi dei tassi della Federal Reserve nel 2022-2023, molte aziende hanno rafforzato i propri bilanci, acquisito maggiore disciplina gestionale e ampliato la presenza di prodotti già commercializzati.
A differenza del precedente boom, inoltre, gli eccessi di valutazione appaiono oggi concentrati in un gruppo relativamente ristretto di società. Restano quindi opportunità tra le aziende con piattaforme tecnologiche validate, prodotti sul mercato e farmaci in fase avanzata di sviluppo, i cui fondamentali potrebbero tornare a guidare le scelte degli investitori.
Elezioni USA, quali conseguenze per l’healthcare?
Accanto alle dinamiche di mercato, anche il nuovo equilibrio politico statunitense potrebbe influenzare le prospettive del settore sanitario. La portata della vittoria dei Democratici ha inizialmente alimentato incertezza, ma secondo Lyons le possibili implicazioni normative sono più articolate e, per alcuni segmenti, potenzialmente favorevoli. Resta prematuro stabilire come un Congresso a guida democratica interagirà con l’amministrazione Trump e quali provvedimenti potranno effettivamente essere adottati. Tuttavia, appare probabile che i Democratici concentrino la propria agenda sull’accessibilità delle cure e sulla tutela della copertura sanitaria esistente.
Una delle priorità potrebbe essere il ripristino dei sussidi maggiorati sui premi assicurativi previsti dall’Affordable Care Act (ACA),scaduti alla fine del 2025. Parallelamente, l’attenzione potrebbe rivolgersi alla protezione della copertura Medicaid, soprattutto alla luce dei nuovi requisiti federali di lavoro che rischiano di escludere alcune fasce della popolazione a basso reddito.
Una maggiore stabilità delle coperture assicurative potrebbe favorire l’utilizzo dei servizi sanitari e sostenere i volumi dei pazienti. Il medtech, in particolare, potrebbe beneficiarne dopo una fase caratterizzata da budget ospedalieri sotto pressione e perdite di copertura sanitaria, fattori che hanno contribuito a comprimere le valutazioni fino a livelli storicamente depressi.
Per il comparto biofarmaceutico, invece, uno dei principali elementi da monitorare rimane la regolamentazione dei prezzi dei medicinali. “Non interpreteremmo necessariamente la vittoria dei Democratici come un segnale di una spinta verso nuove leggi”, sottolinea Lyons. Più probabilmente, il partito potrebbe concentrarsi sulla difesa delle misure già introdotte attraverso l’Inflation Reduction Act, comprese quelle relative alla negoziazione dei prezzi dei farmaci da parte di Medicare. Un orientamento volto a preservare l’attuale quadro normativo potrebbe infatti offrire maggiore visibilità alle aziende farmaceutiche e biotecnologiche, le cui valutazioni hanno risentito periodicamente dell’incertezza sulle politiche di prezzo.
Healthcare, le opportunità oltre la volatilità
Al di là delle incognite politiche, il quadro fondamentale del settore sanitario rimane, secondo Janus Henderson, solido. L’innovazione medica e l’invecchiamento della popolazione continuano a rappresentare fattori strutturali di crescita, ai quali si affiancano caratteristiche difensive e una pluralità di driver di rendimento non necessariamente legati all’intelligenza artificiale.
In questo contesto, la recente volatilità potrebbe riportare al centro dell’attenzione il tema delle valutazioni, favorendo una maggiore distinzione tra società sostenute prevalentemente dalle aspettative e imprese con fondamentali consolidati. “Continuiamo a vedere opportunità per gli investitori disposti a guardare oltre le oscillazioni del mercato a breve termine”, conclude Lyons. Una prospettiva che invita a privilegiare la selettività, in un comparto in cui la correzione dei prezzi potrebbe contribuire a rendere nuovamente interessanti alcune opportunità di investimento.
