La filosofia del fondo Carmignac Investissement è chiara: puntare a una crescita redditizia a un prezzo adeguato.
ll fondo combina la partecipazione a società protagoniste delle più consolidate storie di crescita globale con l’esplorazione di percorsi meno convenzionali, individuando aziende meno note che garantiscono diversificazione, qualità duratura e valutazioni interessanti.
Questa strategia distintiva di Carmignac Investissement si articola in tre approcci complementari: l’analisi approfondita delle catene del valore in crescita strutturale, la ricerca di opportunità sottovalutate nei mercati emergenti e l’investimento in società small e mid cap (SMID) di elevata qualità.
Proprio sulle SMID si concentra questo articolo: le small e mid cap attualmente rappresentano circa il 9% del portafoglio. In questo segmento l’intersezione tra innovazione, leadership di nicchia e valutazioni competitive si traduce spesso in opportunità di valore significativo e duraturo. Secondo Kristofer Barrett, gestore del fondo, l’attenzione alle small e mid cap di elevata qualità rappresenta uno dei tratti distintivi della strategia di investimento.
Opportunità di nicchia
Le small e mid cap (SMID) offrono accesso a:
- Storie di crescita locali esclusive, attraverso leader regionali specializzati in settori di nicchia.
Esempio: Jumbo (Grecia)1, è un rivenditore specializzato con una solida posizione di cassa netta e flussi di cassa robusti. L’azienda domina il mercato greco in giocattoli, articoli per la casa e prodotti stagionali e si espande nei mercati limitrofi. I dati di Carmignac e Bloomberg al 30/09/2025 riportano che l’azienda ha una valutazione interessante: il P/E atteso a un anno è di 6,8x. La crescita degli utili è stimata al 7% annuo nel 2025 e 2026. Grazie ai solidi fondamentali, Jumbo rappresenta perfettamente il tipo di società meno osservate che il fondo privilegia. - Esposizione completa lungo l’intera catena del valore: dopo aver individuato una catena di crescita, le SMID permettono di coglierne il potenziale in ogni fase, investendo in fornitori all’avanguardia, che spesso sono in posizione oligopolistica e sono generalmente assenti dai principali indici.
Esempio: Elite Material (Taiwan)1, è leader nella produzione di laminati rivestiti in rame, che sono componenti fondamentali per circuiti stampati di fascia alta usati nei server dedicati all’intelligenza artificiale. Ha margini prossimi al 30% e un ROIC medio del 18%, pertanto beneficia strutturalmente della crescita della catena del valore legata all’IA.
La selettività è cruciale
L’investimento in SMID richiede estrema selettività. Il fondo privilegia società capaci di distinguersi dai grandi concorrenti, offrendo crescita redditizia, bilanci solidi e valutazioni interessanti.
Il free cash flow yield (FCF yield) è un indicatore chiave per le valutazioni. Per le posizioni in SMID del fondo questo valore si colloca generalmente a un livello tra il 5% e il 10%, mediamente superiore a quello delle large cap. Tuttavia, il valore deve sempre essere accompagnato dalla crescita: alcune partecipazioni esposte all’intelligenza artificiale registrano tassi di crescita a doppia cifra, mentre altre (per esempio IMCD, distributore di prodotti chimici nei settori farmaceutico, della cura personale e degli alimenti funzionali) offrono una crescita più contenuta ma costante.
Il fondo investe negli Stati Uniti, in Europa e nei Mercati Emergenti, selezionando società con capitalizzazione tra i 500 milioni e i 10 miliardi di euro. Ogni correzione di mercato rappresenta un’occasione per aumentare l’esposizione alle SMID. Le posizioni vengono costruite gradualmente, monitorando la liquidità e mantenendo una dimensione media di circa lo 0,35% del fondo per singola partecipazione.
Focus su Taiwan: un ecosistema di opportunità
Taiwan rappresenta uno dei mercati più ricchi di opportunità nel segmento SMID. Oltre ai grandi nomi tecnologici, l’isola ospita un ecosistema di aziende medio-piccole, spesso a conduzione familiare o guidate dai fondatori, con elevata redditività e standard di governance comparabili ai mercati sviluppati. Numerose di queste realtà offrono dividendi interessanti e posizioni dominanti nei rispettivi settori.
Esempi significativi:
- Gudeng Precision1: fornitore globale di soluzioni per semiconduttori, beneficiario della riallocazione delle catene di approvvigionamento tra Cina e Stati Uniti.
- Poya International1: principale catena di distribuzione specializzata di Taiwan (cosmetici, accessori moda, ecc.), con forte posizionamento del marchio, flussi di cassa solidi e un profilo di dividendo interessante.
L’approccio distintivo di Carmignac Investissement
Pur includendo nelle prime dieci posizioni alcune tra le più interessanti storie di crescita globale, oltre la metà del portafoglio del fondo è costituita da titoli poco coperti o assenti dall’indice MSCI World. Diciotto delle venticinque partecipazioni SMID non sono proprio presenti nell’indice.
Nel 2025, il comparto SMID ha contribuito per l’8% alla performance del fondo, a fronte di un’esposizione media del 5,5%.
Carmignac Invetissement individua società con vantaggi competitivi sostenibili, bilanci resilienti e valutazioni attraenti. Lo scopo è quello di costruire un portafoglio agile, diversificato e resiliente, capace di cogliere le opportunità invisibili in un mercato sempre più concentrato, dove spesso ciò che rimane meno visibile può rivelarsi la fonte di maggiore valore.
[1] 30/09/2025. Il riferimento a determinati titoli e strumenti finanziari è fornito a solo scopo illustrativo. Non intende promuovere un investimento diretto in tali strumenti, né costituisce una raccomandazione o consulenza d’investimento. Le allocazioni di portafoglio possono variare in qualsiasi momento senza preavviso.
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