Mps o CAI: quale pretendente di Banco Bpm pesa di più nel wealth

La costruzione di un maxi-conglomerato Mps-Mediobanca-Banco Bpm-Banca Generali, il progetto massimo presentato al mercato dal Cda di Siena su proposta dell'amministratore delegato Luigi Lovaglio, non è necessariamente l'esito finale cui deve condurre il voto del 29 ottobre. Come ipotizzato da We Wealth nelle scorse settimane, l'obiettivo è soprattutto ottenere dagli azionisti il massimo della flessibilità possibile: lo ha ora chiarito lo stesso Lovaglio nel corso della BofA Financials CEO Conference di Londra. Quello del 29 ottobre non sarà, nelle parole del banchiere, il momento in cui “si prende una decisione”, né dovrà essere considerato come “un referendum”, ma l'occasione per preservare “l'opzionalità di avere almeno due alternative davanti a loro”. Il sostegno alle mosse difensive consentirebbe cioè a Mps di continuare a esplorare e definire i progetti alternativi senza obbligare oggi gli azionisti a scegliere quale dovrà necessariamente arrivare al traguardo. Una posizione che chiarisce meglio il disegno del Cda: ottenere dagli azionisti la possibilità di perseguire entrambe le Ops, senza trasformare l'assemblea in un referendum preventivo sul progetto industriale preferito. E che disinnesca almeno in parte una delle principali obiezioni mosse al piano: perché la strategia abbia successo non è indispensabile che tutte le tessere del maxi-gruppo finiscano davvero sotto lo stesso tetto. Lovaglio ha inoltre chiarito che autorizzare le offerte difensive non precluderebbe agli azionisti un'eventuale adesione all'Opas lanciata da Intesa. Potrebbe anzi aumentare il loro potere negoziale: “Se si ha una sola offerta è chiaro che è più difficile ottenere il prezzo migliore”, ha spiegato. Il profilo strategico delle due Ops è, del resto, molto differente. “È chiaro che il Banco ci dà la maggior parte delle sinergie” e “rende il gruppo più grande”, ha detto Lovaglio; con Banca Generali, invece, “il nostro gruppo assumerà una fisionomia diversa”, sviluppando più incisivamente il wealth management e ottenendo allo stesso tempo “l'opportunità di avere Generali come azionista e di rafforzare la partnership con il Gruppo Generali”. Soprattutto, ha precisato che le due offerte “possono funzionare individualmente”. Convincere i francesi: missione possibile? Luigi Lovaglio non sembra demordere, nonostante il management di Crédit Agricole, che detiene il 29,3% di Banco Bpm, continui a indicare come soluzione preferita una combinazione con Crédit Agricole Italia. “Stiamo offrendo al Crédit Agricole l'opportunità di partecipare alla creazione di un gruppo con più valore, più resiliente e più redditizio, e con grandi opportunità di crescita”, ha dichiarato Lovaglio a Londra. “Chiaramente faranno le loro valutazioni, ma sono fiducioso che per un gruppo come il Crédit Agricole, con la sua storia, la bontà della nostra proposta sia qualcosa di valore e la logica industriale dietro il nostro progetto qualcosa di molto familiare a loro”. La direttrice finanziaria di Crédit Agricole, Clotilde L'Angevin, ha però ribadito la linea francese: “Ci sono molti scenari diversi che possiamo valutare. Ovviamente, uno scenario interessante, molto interessante per noi, sarebbe una combinazione tra Banco Bpm e Crédit Agricole Italia”. E ha aggiunto: “Siamo prudenti e pazienti, siamo qui in Italia per restare e guardiamo con calma ai diversi scenari”. Ancora più esplicito un altro passaggio: con il 29,3% del Banco, Crédit Agricole ritiene di trovarsi in una posizione in cui “nulla può essere fatto senza di noi, nulla può essere fatto contro di noi”. Per il momento il governo afferma di voler rimanere spettatore della partita. “Noi non partecipiamo e seguiremo la decisione del mercato”, ha dichiarato il ministro dell'Economia Giancarlo Giorgetti annunciando che il Tesoro, titolare di quasi il 5% di Mps, non voterà nell'assemblea del 29 ottobre. “Il mercato probabilmente nella sua capacità di discernere premierà l'offerta migliore”. Mps-Bpm o CA Italia-Bpm: il confronto sul wealth Sul terreno del wealth management i due possibili destini di Banco Bpm mostrano dimensioni relativamente vicine, ma con un vantaggio non trascurabile per la soluzione senese. Sulla base dei dati pro forma di fine 2025 e depurando per quanto possibile le sovrapposizioni con Anima, Mps-Banco Bpm arriverebbe a circa 462 miliardi di euro di masse gestite e amministrate, contro circa 395 miliardi di Crédit Agricole Italia-Banco Bpm. La raccolta diretta è esclusa dal confronto. Risiko bancario · Wealth management Mps-Banco Bpm o CA Italia-Banco Bpm: chi avrebbe più forza nel wealth? Il confronto considera le masse gestite e amministrate, escludendo integralmente la raccolta diretta. Le sovrapposizioni con Anima sono sterilizzate per quanto identificabile. Masse gestite e amministrate €461,8 mld €395 mld Mps+Bpm +16,9% Risparmio gestito / AuM €326,5 mld €282,2 mld Mps+Bpm +15,7% Masse private core €111,1 mld €80,6 mld Mps+Bpm +37,8% Indicatore / piattaforma Mps + Banco Bpm CA Italia + Banco Bpm Differenza Dimensione wealth complessiva Masse gestite e amministrate* €461,8 mld €395,0 mld +16,9% Risparmio gestito / AuM €326,5 mld €282,2 mld +15,7% Masse private "core" €111,1 mld €80,6 mld +37,8% Private banker 749 557 +34,5% Consulenti finanziari 1.273 Nessuna rete direttamente comparabile — Banker Premier / Affluent identificati 509 n.d. comparabile — Dentro il private banking Mps Private €19,5 mld 313 banker — — Mediobanca Private + CMB Monaco €48,0 mld 111 banker — — Banca Aletti €35,6 mld 300 banker €35,6 mld 300 banker Presente in entrambi Kairos Private €8,0 mld 25 banker €8,0 mld 25 banker Presente in entrambi Crédit Agricole Italia Private Banking — €37,0 mld 232 banker — Totale piattaforme private €111,1 mld 749 private banker €80,6 mld 557 private banker +37,8% masse +34,5% banker * Masse gestite e amministrate: raccolta indiretta, composta da risparmio gestito e amministrato. È esclusa integralmente la raccolta diretta, quindi depositi, conti correnti e altre forme di funding bancario. Mps + Banco Bpm: circa €194,6 mld di raccolta indiretta Mps-Mediobanca più €286 mld Banco Bpm-Anima, al netto di circa €18,8 mld di masse Mps già gestite da Anima. Fonti: Gruppo Mps; Banco BPM, FY 2025. CA Italia + Banco Bpm: circa €112,4 mld di raccolta indiretta Crédit Agricole Italia più €286 mld Banco Bpm-Anima, al netto di circa €3 mld di masse CA Italia già comprese nel perimetro distributivo di Anima. Fonti: Crédit Agricole Italia, Bilancio 2025; Banco BPM, FY 2025; Anima, FY 2025 Analyst Presentation. Private banking: Mps Private €19,5 mld e 313 banker; Mediobanca Private+CMB Monaco €48 mld e 111 banker; Banca Aletti €35,6 mld e 300 banker; Kairos Private €8 mld e 25 banker; Crédit Agricole Italia Private Banking €37 mld e 232 banker. Fonti: documentazione Mps e Mediobanca; AIPB; dati societari Banca Aletti, Kairos e Crédit Agricole Italia. Rete di consulenza: il dato Mps+Bpm comprende 704 consulenti finanziari di Mediobanca Premier e 569 di Widiba, per complessivi 1.273. I 509 banker Premier/Affluent di Mediobanca sono indicati separatamente. Per CA Italia e Banco Bpm non viene costruito un aggregato equivalente, poiché le classificazioni della rete commerciale non sono direttamente comparabili. Doppi conteggi: le masse private sono già comprese nelle masse gestite e amministrate complessive. Banca Aletti e Kairos compaiono in entrambi gli scenari perché fanno parte del perimetro Banco Bpm. Elaborazione We Wealth su dati Mps, Mediobanca, Banco Bpm, Crédit Agricole Italia, Anima Holding e AIPB. Dati prevalentemente riferiti al 31 dicembre 2025 e al primo semestre 2026. Considerando soltanto il risparmio gestito, il divario sarebbe di circa 326,5 miliardi contro 282,2 miliardi. È però nella macchina commerciale dedicata al wealth che le differenze diventerebbero più evidenti. La combinazione Mps-Bpm potrebbe contare su 1.273 consulenti finanziari abilitati all'offerta fuori sede, riconducibili soprattutto a Widiba e Mediobanca Premier. Per Crédit Agricole Italia e Banco Bpm non è disponibile una categoria pubblica perfettamente confrontabile, perché la distribuzione avviene maggiormente attraverso la rete bancaria tradizionale. Il confronto diventa più visibile sul terreno del private: Mps-Bpm arriverebbe a circa 749 private banker, sommando Mps Private, Mediobanca Private e CMB Monaco, Banca Aletti e Kairos Private; la combinazione CA Italia-Bpm ne avrebbe circa 557, attraverso Crédit Agricole Italia Private Banking, Aletti e Kairos. Le relative masse private sarebbero nell'ordine di 111 miliardi contro 81 miliardi. La fotografia, dunque, non vede affatto Crédit Agricole Italia-Banco Bpm partire da una posizione marginale nel wealth: il polo avrebbe quasi 400 miliardi di masse gestite e amministrate e oltre 80 miliardi nel private. Mps-Bpm avrebbe però una maggiore scala distributiva e patrimoniale nel wealth puro. Naturalmente la potenza di fuoco nel wealth non sarà l'unica considerazione possibile in questo risiko: per Banco Bpm gli accordi commerciali con Credit Agricole sono già più avanzati rispetto alla pista senese.

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