Maspétiol, Eiffel Investment Group: “Il private credit, alleato degli imprenditori in Italia”

È di luglio la notizia che Eiffel Investment Group ha co-partecipato al finanziamento di Havant, tramite fondi di private credit, di Havant (ex SB Italia) a supporto dell'acquisizione di Intesa Spa, storica azienda IT italiana fornitrice di servizi fiduciari digitali (33 milioni di euro concessi in forma di prestito obbligazionario privilegiato, con la collaborazione di Eurizon Capital Real Assets e Three Hills). L’operazione è emblematica della strategia della società parigina: collaborare con leader di mercato che abbiano un management solido, modelli di attività resilienti e piani di crescita ambiziosi. «L'Italia è diventata uno dei mercati chiave del credito privato per Eiffel Investment Group», affermava in quell’occasione Antoine Maspétiol, responsabile delle linee di privat credit di Eiffel Investment Group. «In Italia abbiamo costruito una solida presenza locale e relazioni a lungo termine con imprenditori, sponsor e consulenti». E We Wealth ha raggiunto in esclusiva proprioMaspétiol, per saperne di più. La forza duttile del private credit secondo Antoine Maspétiol di Eiffel Investment Group Che il credito privato possa servire a finanziare la crescita delle medie imprese più virtuose è una narrativa nota. Ma in che modo può funzionare lo strumento? Antoine Maspétiol di Eiffel Investment Group ci ha illustrato il punto di vista strategico della divisione che presiede all’interno dell’asset manager indipendente francese. Che ruolo può svolgere il private credit nel sostenere le aziende europee più ambiziose nelle loro strategie di crescita e consolidamento? Il credito privato può offrire alle imprese europee di media dimensione un finanziamento di lungo periodo, flessibile, senza ammortamento del capitale e capace di adattarsi rapidamente alle esigenze dell'impresa, a supporto di iniziative di crescita quali acquisizioni, espansione internazionale, investimenti tecnologici e sviluppo operativo. Tutto questo senza diluire ulteriormente il management né appesantire la gestione di cassa, dato che il capitale viene rimborsato in un'unica soluzione a scadenza. Questa tipologia di finanziamento è particolarmente adatta alle aziende che perseguono strategie di consolidamento, poiché è in grado di offrire rapidità, certezza di esecuzione e strutturazione su misura, preservando al tempo stesso strutture di capitale disciplinate. L'approccio di Eiffel è quello di agire come partner finanziario di lungo termine, con un focus su strumenti di debito senior garantito, documentazione solida e dialogo costante con i team di gestione e gli azionisti. L'operazione Havant illustra bene questo ruolo: il finanziamento ha sostenuto un'acquisizione incrementale di valenza strategica e ha contribuito alla creazione di una più ampia piattaforma europea di trasformazione digitale, che combina automazione intelligente dei processi, intelligenza artificiale, gestione documentale e servizi fiduciari digitali. Quali sono le principali caratteristiche che cercate oggi nella media capitalizzazione europea quando valutate un'opportunità di finanziamento? Cerchiamo aziende resilienti, con fondamentali solidi, chiari vantaggi competitivi e posizioni consolidate nei rispettivi mercati. Privilegiamo imprese con ricavi ricorrenti o prevedibili, forte generazione di cassa, redditività robusta e team di gestione esperti, capaci di eseguire un piano industriale chiaro. Dal punto di vista creditizio, ci concentriamo su finanziamenti senior per imprese europee di media dimensione, con leva conservativa, forti tutele per i creditori e documentazione solida. Il nostro obiettivo tipico sono aziende con un EBITDA compreso tra 15 e 50 milioni di euro, con un valore medio che si colloca più intorno ai 25-30 milioni. La leva media al perfezionamento dell'operazione è attesa intorno a 3,5x, con un massimo di 4,5x. Richiediamo parametri finanziari vincolanti (covenant), incluso almeno un parametro sulla leva: non investiamo in operazioni che ne sono prive. Ogni opportunità viene valutata sia attraverso una lente creditizia sia attraverso una lente di impatto: cerchiamo cioè aziende finanziariamente robuste e disposte a impegnarsi su obiettivi ambientali o sociali misurabili. Quali settori offrono oggi le opportunità più interessanti per il private credit europeo? Tecnologia, digitalizzazione e intelligenza artificiale continueranno a essere aree prioritarie? Il team è “agnostico” rispetto ai settori, ma il fondo si concentra su comparti resilienti e non ciclici. Servizi alle imprese e sanità sono esempi tipici di settori resilienti che possono rientrare nella strategia. Più in generale, le opportunità più interessanti si trovano in settori con forte generazione di cassa, domanda ricorrente e fattori di crescita di lungo periodo. Tecnologia, digitalizzazione e intelligenza artificiale dovrebbero restare temi importanti, non come tendenze speculative, ma perché sono sempre più centrali per la competitività e la produttività delle imprese europee. L'operazione Havant è un buon esempio di questo approccio, poiché il gruppo combina automazione intelligente dei processi, intelligenza artificiale, gestione documentale e servizi fiduciari digitali. Il criterio chiave resta la qualità e la resilienza del modello di business. Eiffel punta a finanziare aziende con attività comprovate e casi d'uso chiari, piuttosto che imprese esposte soltanto a un tema di mercato generico. Avete descritto l'Italia come uno dei mercati chiave per la vostra attività di private credit. Che cosa rende il tessuto imprenditoriale italiano particolarmente attrattivo? L'Italia è attrattiva perché dispone di una base ampia di imprese di media dimensione di alta qualità, spesso caratterizzate da un forte sapere industriale, capacità di esportazione e posizioni di leadership in mercati di nicchia. Molte aziende italiane hanno raggiunto un livello di maturità tale da richiedere finanziamenti flessibili di lungo periodo per sostenere acquisizioni, espansione internazionale o trasformazione operativa. Per Eiffel, l'Italia rientra tra le geografie europee preferenziali al di fuori della Francia. Eiffel dispone inoltre di una presenza internazionale che comprende un ufficio a Milano, il che rafforza la capacità di costruire relazioni locali con imprenditori, investitori istituzionali e consulenti. Quali esigenze di finanziamento incontrate più frequentemente tra le imprese italiane: crescita per acquisizioni, espansione internazionale, innovazione tecnologica o passaggio generazionale? Il team finanzia principalmente aziende per crescita tramite acquisizioni, rifinanziamenti, piani di investimento e altre esigenze di sviluppo. La crescita per acquisizioni è un caso d'uso centrale, in particolare quando le aziende puntano a consolidare mercati frammentati o a realizzare acquisizioni di tipo incrementale. Anche l'espansione internazionale è un'esigenza di finanziamento frequente, soprattutto per imprese con solide posizioni sul mercato interno e ambizioni di crescita su scala europea. Innovazione tecnologica e digitalizzazione sono temi sempre più rilevanti, in particolare quando sostengono produttività, automazione, gestione dei dati o efficienza operativa. Il passaggio generazionale è un tema significativo nel contesto delle medie imprese italiane. Il sistema imprenditoriale italiano ha tradizionalmente fatto ampio ricorso al credito bancario. Quanto spazio c'è perché il private credit si sviluppi ulteriormente nel Paese? C'è spazio significativo perché il credito privato si sviluppi ulteriormente come complemento al credito bancario. Le banche resteranno una fonte essenziale di finanziamento per le imprese italiane, ma il credito privato può offrire soluzioni più lunghe, più flessibili e più su misura. Ciò è particolarmente rilevante per le medie imprese impegnate in acquisizioni, espansione internazionale o progetti di trasformazione, dove rapidità e certezza di esecuzione possono risultare decisive. La strategia di Eiffel si fonda sulla convinzione che le medie imprese europee abbiano rilevanti esigenze di finanziamento, ma godano spesso di un accesso meno privilegiato ai mercati regolamentati rispetto alle grandi imprese e di un accesso minore al credito bancario agevolato rispetto alle aziende più piccole. Il credito privato può quindi svolgere un ruolo importante fornendo capitale istituzionale a imprese troppo grandi o complesse per le soluzioni di finanziamento standard, ma non necessariamente adatte ai mercati obbligazionari pubblici. Il finanziamento di Eiffel Investment Group include Impact Covenants® legati a obiettivi ambientali e sociali. Come vengono definiti e misurati questi impegni? Come si può evitare che gli obiettivi Esg legati a un finanziamento restino mere dichiarazioni di intenti e si traducano invece in risultati concreti e misurabili? Gli Impact Covenants® sono concepiti per rendere gli obiettivi ambientali e sociali contrattualmente vincolanti, misurabili e finanziariamente rilevanti. Per ciascun finanziamento, Eiffel definisce un numero limitato di indicatori Esg rilevanti per l'attività del debitore e misurabili nel tempo. Questi obiettivi vengono inseriti direttamente nella documentazione del finanziamento e monitorati per tutta la durata dell'investimento. Il margine applicato al finanziamento viene adeguato a seconda che il debitore raggiunga o meno gli obiettivi concordati. Il meccanismo è simmetrico: il debitore può beneficiare di una riduzione del margine se gli obiettivi sono conseguiti, ma può subire un incremento in caso contrario. Questo approccio crea un incentivo finanziario e contribuisce a garantire che gli obiettivi Esg si traducano in impegni misurabili, anziché restare dichiarazioni di intenti. Dal 2019 Eiffel ha implementato oltre 290 Impact Covenants® sulla propria piattaforma di debito privato. Attualmente il nostro quadro di riferimento sull'impatto è strutturato su tre pilastri: clima, biodiversità e inclusione sociale. Nel finanziamento Havant, gli Impact Covenants® sono legati a obiettivi concreti, tra cui l'aumento del numero di dipendenti con disabilità e la riduzione dell'impronta di carbonio del gruppo su Ambito 1, 2 e 3. Guardando al futuro, secondo Eiffel Investment Group quale contributo può dare il private credit alla nascita di campioni europei capaci di competere nei settori strategici dell'innovazione? Il credito privato può aiutare le imprese europee a crescere di scala finanziando acquisizioni, piani di investimento, espansione internazionale e trasformazione operativa. Questo è particolarmente importante nei settori strategici, dove le aziende hanno bisogno di dimensione per competere efficacemente a livello europeo o globale. La strategia di credito privato di Eiffel punta a sostenere le medie imprese europee attraverso finanziamenti senior, mantenendo al contempo un approccio difensivo, orientato alla preservazione del capitale. È un fatto che il credito privato può contribuire alla nascita di campioni europei fornendo capitale flessibile senza incoraggiare un ricorso eccessivo alla leva. Se combinato con Impact Covenants® misurabili, può inoltre contribuire a garantire che la crescita sia allineata al progresso ambientale e sociale. La convinzione di Eiffel è che creazione di valore di lungo periodo e obiettivi di sostenibilità misurabili possano procedere di pari passo, a condizione che i traguardi di impatto siano incorporati nella documentazione, monitorati nel tempo e collegati a incentivi finanziari.

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di Teresa Scarale

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