In attesa di una tregua tra Iran e Stati Uniti e una stabilizzazione del quadro geopolitico, l’eventuale ripresa dei traffici nello Stretto di Hormuz non appare né rapida né completa. Anche il prezzo del petrolio, pur sceso dai picchi di marzo, resta elevato e il percorso di normalizzazione rimane incerto. Il tentativo di un cessate il fuoco di aprile non ha retto come si auspicava e le tensioni stanno continuando a pesare anche sui flussi energetici.
Oggi, resta una certezza: secondo l’International Energy Agency, si tratta del più grande shock di offerta energetica mai registrato.
In questa incertezza, gli investitori si trovano spesso a muoversi tra aspettative di mercato, narrativa dominante e dati effettivi. Ed è proprio qui che, secondo gli esperti di UTI International, il caso dell’India diventa interessante.
Utili, petrolio e RBI: i dati dietro la narrativa
Il mercato indiano è forse l’esempio più eclatante di quanto, in molti casi, i numeri raccontino una storia più costruttiva rispetto al sentiment. Sul fronte degli utili, i risultati del quarto trimestre dell’esercizio 2026 hanno complessivamente tenuto per banche, beni di largo consumo e industriali. Il ROE, al 30 aprile 2026, si è attestato al 15,2%1.
Anche il petrolio resta una variabile cruciale. L’aumento dei prezzi ha aggravato il quadro energetico globale e rappresenta un rischio reale per l’India, che importa gran parte del greggio che consuma. Tuttavia, secondo UTI International, non ha “rotto” il quadro macro del Paese come suggerisce la narrativa dominante. Il governo indiano ha mantenuto stabili i prezzi domestici e la sicurezza degli approvvigionamenti è stata gestita senza che si materializzassero carenze.
Anche la traiettoria della Reserve Bank of India va letta con cautela. La banca centrale resta in una fase neutrale e non ha abbandonato del tutto il ciclo di allentamento. Per due riunioni consecutive i tassi sono rimasti fermi al 5,25%2, ma l’atteggiamento resta quello di una pausa con opzionalità, più che l’avvio di una nuova fase restrittiva. Lo stesso governatore della RBI, Sanjay Malhotra, ha ribadito che l’istituto è pronto a fare quanto necessario per garantire il corretto funzionamento del mercato valutario. Inoltre, un allentamento delle tensioni in Medio Oriente potrebbe favorire un recupero della rupia.
Azionario indiano, quali settori hanno retto meglio
Secondo gli esperti di UTI International, i dati sugli utili aiutano anche a capire come affrontare i prossimi mesi. L’India ha superato il test degli utili meglio di quanto suggerisca il sentiment e i segnali restano costruttivi per diversi comparti. Nel quarto trimestre dell’esercizio 2026, banche e finanziari hanno mantenuto una crescita dei prestiti solida, con margini di interesse stabili e costi del credito contenuti. Anche beni di largo consumo e consumi hanno mostrato un miglioramento dei volumi, sostenuto dalla ripresa della domanda rurale. Tra gli industriali, i portafogli ordini restano solidi e il capex pubblico continua a rappresentare un importante ancoraggio.
Più neutrale il quadro per i servizi IT, dove i nuovi contratti restano stabili ma le indicazioni per l’esercizio 2027 sono più caute. Anche energia e materiali mostrano un profilo più bilanciato: la pressione sui margini legata al greggio era nota ed è in larga parte già incorporata nei prezzi.
Nulla di tutto questo conferma una ripresa netta del mercato indiano. Il punto, chiariscono da UTI International, è un altro: esiste un divario tra ciò che i dati iniziano a mostrare e una narrativa dominante ancora prudente. Ed è spesso in questo spazio, tra percezione e fondamentali, che si costruiscono le opportunità di investimento.
Come cambiano i flussi domestici
L’analisi di UTI mette in luce un cambiamento significativo nella struttura dei flussi di investimento sull’azionario indiano.
Per la prima volta, gli investitori istituzionali domestici possiedono una quota maggiore del Nifty 50, rispetto agli investitori esteri: 24,9% contro 22,8%3. Si tratta di un massimo storico per gli investitori domestici, arrivato dopo una fase prolungata di vendite da parte degli investitori esteri. Se consolidato, questo passaggio potrebbe modificare il modo in cui il mercato reagirà alle future correzioni. La presenza di una base domestica più ampia, infatti, può infatti rendere meno lineare il legame tra deflussi esteri e pressione sul mercato.
Il governo indiano ha rispettato gli impegni di spesa per il quarto anno consecutivo: nell’esercizio 2026 sono stati investiti circa 77 miliardi di dollari, a fronte di un target di circa 78 miliardi. Il capex pubblico è ormai pari a circa tre volte i livelli dell’esercizio 2020 e per l’esercizio 2027 è atteso un nuovo record, con focus su ferrovie, difesa, energia ed elettronica4.
Anche gli annunci di investimento privato restano elevati. Nel primo semestre dell’esercizio 2026, l’88% dei circa 158 miliardi di dollari di nuovi annunci è arrivato dal settore privato, con un’esecuzione che di norma richiede 12-18 mesi. La pipeline di credito corporate segnalata da SBI resta ampia e concentrata soprattutto su manifattura, metalli, rinnovabili, elettronica e data center.4
India, i dati reali restano resilienti
In sintesi, il Paese sta continuando a mostrare una resilienza che la narrativa di mercato tende a sottovalutare. Ad aprile il PMI manifatturiero è passato a 54,7 da 53,9 di marzo. Gli ordini all’export hanno accelerato a un ritmo record nonostante le tensioni. Parallelamente, la crescita manifatturiera nel primo semestre dell’esercizio 2026 si è attestata all’8,4%5, il livello più forte degli ultimi anni.
Anche le entrate GST (Good and Services Tax) hanno dato un segnale rilevante, raggiungendo circa 25 miliardi di dollari ad aprile, il dato mensile più alto di sempre, e restando sopra i 18 miliardi di dollari da oltre un anno5.
L’unico dato ancora negativo riguarda la performance del Nifty, che resta al -8%5 rispetto ai livelli prebellici, mentre molti mercati globali hanno recuperato. Secondo UTI International, però, questa sottoperformance è concentrata soprattutto nella compressione delle valutazioni, non nel deterioramento degli utili.
Il mercato indiano mostra quindi segnali di resilienza, ma chiede ancora conferme prima di muoversi. I prossimi due trimestri saranno decisivi per capire se il divario tra sentiment e fondamentali inizierà davvero a chiudersi.
1 Fonte: NSE, Bloomberg, bilanci societari Q4 FY26.
2 Fonte: NSDL, AMFI, Bloomberg, RBI MPC, Elara Securities, UTI Investments. Dati ad aprile 2026.
3 Fonte: Elara Securities Ownership Report (maggio 2026), NSDL, AMFI. Dati a marzo 2026 salvo diversa indicazione.
4 Fonte: CPSE, Business Line, Union Budget, UTI Investments, CARE Ratings, Ministry of Stats and Program Implementation. Dollari convertiti a 99,5 INR/U
5 Fonte: PIB Government of India, GST.gov.in, HSBC India & S&P Global, GOI Stats, UTI Investments. Dollari convertiti a 99,5 INR/USD.
