Negli ultimi anni la forza dell’azionario, in particolare di quello statunitense, ha portato molti investitori a dedicare meno attenzione al reddito fisso. Eppure, proprio nelle fasi di stress di mercato, le obbligazioni continuano a mostrare la loro utilità in portafoglio, soprattutto quando si guarda alla tenuta del capitale, alla stabilità dei flussi e alla diversificazione. È da qui che parte l’analisi di BNY Investments, secondo cui il fixed income resta un tassello centrale nella costruzione di un portafoglio resiliente.
Il ruolo del reddito fisso nelle fasi di stress di mercato
Le obbligazioni, soprattutto quelle di alta qualità, possono agire da stabilizzatore all’interno del portafoglio. Lo hanno mostrato chiaramente due episodi di forte stress di mercato: il Covid-19 e la crisi finanziaria del 2008.
In entrambi i casi, i titoli investment grade hanno evidenziato una tenuta nettamente superiore rispetto all’azionario, contribuendo a limitare le perdite e a preservare il capitale. Il confronto storico tra drawdown azionari e tenuta del reddito fisso di qualità rende evidente questa funzione di “ammortizzatore” nelle fasi di mercato più difficili.
Diverso, invece, il comportamento dell’high yield che, pur avendo inizialmente corretto in linea con l’azionario, ha poi recuperato in modo più rapido e marcato. Per BNY Investments questo aspetto conferma un punto cruciale secondo cui all’interno del reddito fisso non tutti i segmenti reagiscono allo stesso modo nelle fasi di stress.
Proprio per questo, mantenere una quota obbligazionaria in portafoglio continua ad avere senso. Le obbligazioni possono infatti funzionare da elemento di stabilizzazione, contribuendo a contenere la volatilità complessiva quando i mercati azionari entrano in difficoltà.
Il caso anomalo del 2022
Sebbene azioni e obbligazioni non si muovano sempre in direzioni opposte, la storia di mercato mostra che, nei drawdown azionari, il reddito fisso ha spesso offerto una capacità di tenuta superiore, svolgendo una funzione di compensazione in portafoglio.
Per BNY Investments, il 2022 va letto come un’anomalia più che come la regola, perché non è comune che azioni e obbligazioni perdano terreno simultaneamente. Nella maggior parte dei casi, infatti, il reddito fisso continua a garantire un flusso cedolare anche quando i mercati azionari sono sotto pressione. Ed è proprio questo contributo regolare a rafforzare il ruolo all’interno del portafoglio, sia in termini di stabilità sia come fonte di reddito.
Il valore della diversificazione
L’analisi degli esperti mostra quanto una riflessione attenta sull’asset allocation possa incidere sulla complessiva tenuta e sul livello di protezione del portafoglio in presenza di volatilità. L’azionario non si è sempre rivelato superiore al reddito fisso. Il punto non è, quindi, contrapporre in modo rigido le due asset class, ma trovare un equilibrio coerente con obiettivi, orizzonte temporale e tolleranza al rischio. In questo quadro, una componente obbligazionaria ben costruita può contribuire ad attenuare l’impatto di eventuali perdite dell’equity.
Da BNY Investments sottolineano che oggi non basta solo mantenere la componente obbligazionaria in portafoglio, è importante diversificare tra i vari segmenti del comparto, che possono reagire in modo molto diverso agli shock di mercato e ai cambiamenti di politica monetaria. La diversificazione all’interno del fixed income può essere importante quanto quella tra bond ed equity, proprio perché riduce la dipendenza da un’unica fonte di rendimento e rafforza la resilienza complessiva del portafoglio.
Secondo gli esperti, un’impostazione di questo tipo può aiutare a generare flussi di reddito, contenere la volatilità e rendere il portafoglio più solido in fasi di mercato incerte o in rapido cambiamento.
