Mezzetti: “Così le grandi famiglie investono sul reddito fisso”

Tassi più stabili, inflazione sotto controllo ma con continue incognite geopolitiche. In questo quadro, il reddito fisso sembra di nuovo protagonista Mezzetti (Mezzetti advisory group): “Cresce la componente degli hedge fund nei portafogli delle grandi famiglie” I family office operano a cavallo tra la logica imprenditoriale e quella patrimoniale, spesso con un orizzonte di lungo periodo. Come si sta evolvendo il ruolo del reddito fisso nei portafogli delle grandi famiglie, quali strumenti stanno guadagnando spazio e come si affronta la selezione di strategie alternative, come il debito privato? We Wealth ne ha discusso con Manuela Mezzetti, ceo di Mezzetti advisory group, in occasione del III Forum fixed income. Si dice spesso che i family office abbiano un orizzonte lungo, capaci di ragionare al di là del ciclo e delle scadenze fiscali. Ma, nella sua esperienza quotidiana, quanto pesa davvero il lungo periodo nelle scelte d’investimento? E quanto invece si continua a ragionare ‘a fine anno’? “Devo dire che il 31 dicembre è quello che piace a tutti. L’approccio cambia solo se si tratta di una famiglia ancora imprenditrice o una famiglia che ha già venduto l’azienda”. Il liquidity event è già avvenuto insomma… “Esattamente. Una famiglia che non è ancora impegnata nell’impresa non è così fiscale sul risultato alla fine dell’anno. Al contrario, la famiglia che vive di rendita è molto più attenta. C’è una grossa differenza”. Tassi più stabili, inflazione sotto controllo ma con continue incognite geopolitiche. In questo quadro, il reddito fisso sembra di nuovo protagonista. Quanto spazio hanno oggi questi strumenti nei vostri portafogli? E che tipo di obbligazioni, in concreto, trovano posto? “L’investitore italiano è sempre molto investito in titoli di Stato. Storicamente, peraltro, sono strumenti che hanno anche reso molto bene. L’imprenditore - che in Italia spesso non è giovanissimo - ha in mente i rendimenti dei titoli di Stato al 18-20%. Rendimenti reali importanti. I portafogli delle grandi famiglie sono investiti almeno per il 50% in obbligazioni, principalmente per i relativi vantaggi fiscali”. Si può parlare di concorrenza sleale? “Sì. Naturalmente con l’avvento in questi ultimi anni delle proposte di private market sul debito, devo dire che l’offerta è davvero cresciuta. C’è un’effettiva alternativa ai titoli di Stato”. Guardando anche alle altre componenti dei mercati privati, qual è l'approccio che voi utilizzate? “Cerchiamo di essere un po’ opportunistici. Per esempio, il private credit in questo momento è particolarmente interessante. Ci piace tutto il mondo del secondario, in questa fase. Per cui non abbiamo una visione univoca. In realtà, però, una componente che cresce nei portafogli delle famiglie è quella sugli hedge fund”. Anche in questo caso, evidentemente, la dispersione dei risultati immagino sia importante. Quindi è fondamentale selezionare i prodotti giusti… “Sì, è vero. Siamo un po’ aiutati dal fatto che negli ultimi 10 anni sono nati dei mostri di hedge fund multi-manager in cui lavorano tra i 100 e i 200 gestori con strategie diverse. Francamente, sono strumenti che nel momento in cui si riescono ad acquistare, sono talmente diversificati che hanno delle storie di rendimento assolutamente di grandissima qualità”.

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di Rita Annunziata

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