Varaldo (Banca Aletti): “Volatilità? La gestione attiva è la risposta”

Secondo un’analisi condotta dalla Federazione autonoma dei bancari italiani, il totale dei risparmi detenuti in strumenti finanziari ha superato la soglia dei 6mila miliardi. Bot e Btp hanno toccato quota 493 miliardi Varaldo (Banca Aletti): “Il ritorno della decorrelazione rappresenta una straordinaria opportunità per lavorare di qualità sui portafogli, sia nell’amministrato con la consulenza evoluta sia in tutte le forme di gestito” Nei portafogli degli italiani c’è ancora una bella fetta di titoli di Stato. Secondo una recente analisi condotta dalla Fabi, il totale dei risparmi detenuti in strumenti finanziari ha superato la soglia dei 6mila miliardi di euro. Bot e Btp, complice il successo delle ultime emissioni retail, hanno toccato quota 493 miliardi, registrando una crescita del 14,3% in un solo anno. “C’è un interesse crescente. Ma c’è perché, dopo anni di rendimenti bassi, i titoli di Stato tornano a offrire yield reali positivi”, racconta Alessandro Varaldo, amministratore delegato di Banca Aletti intervenuto in occasione del III Forum Fixed Income di We Wealth. “Quando si fa consulenza sugli investimenti, è importante però ricordare quali sono gli elementi che contribuiscono a questi movimenti delle curve”, aggiunge Varaldo. “La parte breve della curva è in funzione della politica monetaria. Chiaramente, con un’inflazione che ci attendiamo tendere costantemente verso il 2%, se non sotto, la dinamica vedrà i tassi a breve europei, in particolare quelli italiani, scendere ancora. Il tema è che la parte medio-lunga della curva di solito è in funzione della crescita economica. E, con una crescita globale attesa debole quest’anno, i due fenomeni si bilanciano. In altre parole, l’irripidimento delle curve richiede un’attenzione alla duration”, suggerisce il ceo. Componente di gestito in negativo Nel frattempo Varaldo ricorda come, osservando i portafogli della clientela, la componente di gestito sia spesso in negativo. “Se prendiamo il Bloomberg Global-Aggregate Total Return Index e l’Msci World Index, risulta evidente come il dollaro rappresenti un segno negativo sulla stragrande maggioranza dei portafogli, soprattutto sulla componente obbligazionaria”, spiega l’amministratore delegato. “Di conseguenza, i clienti fanno fatica a capire, perché poi vedono gli indici azionari europei in positivo”. Basti pensare al tedesco Dax, in rialzo del 19,57% da inizio anno, ma anche al britannico Ftse 100, che segna il +6,63%. Nella componente obbligazionaria gli investitori cercano di fatto due cose: cedole e protezione. Il peso dei bond però dovrebbe tenere conto anche della propria personale attitudine e della propria capacità di tollerare le oscillazioni dei prezzi. “La difficoltà più grande nella cultura e nella predisposizione del risparmiatore italiano è ragionare non solo per bisogni, ma anche per orizzonte temporale”, dice Varaldo. “Il ruolo dei banker deve essere quello di educare e personalizzare. Quello che abbiamo visto funzionare con i nostri clienti è la cosiddetta design behavioral finance, ovvero la capacità di raccontare attraverso le immagini ciò che accade nei fondamentali”, racconta l’amministratore delegato. Varaldo: la gestione attiva è la risposta Il ritorno della decorrelazione inoltre, secondo l’esperto, favorisce strategie attive. “Rappresenta una straordinaria opportunità per lavorare di qualità sui portafogli, sia nell’amministrato con la consulenza evoluta sia in tutte le forme di gestito”, afferma Varaldo. La gestione attiva diventa così la risposta anche alla volatilità sui mercati finanziari. “È vero che abbiamo visto un po’ di difficoltà nell’azionario americano, ma non è che il trend del tech con le Magnifiche 7 sia finito. C’è ancora tanto valore, ma non bisogna rimanere ingessati, altrimenti rientrano i soliti bias comportamentali che in termini reali non portano valore, perché spread e premi sono complessi. Bisogna lavorare davvero di qualità, facendo tanta attenzione e diversificazione, evitando i settori più complessi”, conclude l’ad. -- Scopri le altre interviste in esclusiva raccolte nella collana i grandi protagonisti del Wealth! Leggi cosa ci hanno raccontato Cristiana Fiorini (Ispb), Andrea Ghidoni (Fideuram-Ispb), Fabio Cubelli (Fideuram-Ispb), Marco Marazia (Banca Widiba) e Mario Ruta (Allianz Bank Fa).

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di Rita Annunziata

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