Private debt, la leva nascosta che sostiene imprese e famiglie

Nel mondo dei mercati privati, il private debt sta assumendo un ruolo sempre più significativo. È una risorsa importante per le imprese, per gli investitori e ancor di più per le famiglie che in alcuni casi non conoscono i vantaggi che questo strumento può offrire, soprattutto in fasi delicate della vita familiare, tra cui il passaggio generazionale all’interno dell’impresa. Non si tratta di una “semplice” alternativa al credito bancario, ma di una leva che può sostenere imprese e famiglie, garantendo continuità e un futuro più solido.Se n’è parlato in occasione del V Forum Private Market insieme a Daniele Colantonio, partner e responsabile sviluppo prodotti di Anthilia Capital Partners SGR. Private debt? Un mercato “sistemico” Oggi il private debt in Europa vale tra i 430 e i 480 miliardi di euro e risponde a un’esigenza chiara: la necessità delle imprese di trovare forme di finanziamento alternative al tradizionale canale bancario. Un segmento che lo stesso Colantonio definisce “sistemico”, per motivi tecnici e per la complessità di alcune operazioni. “Si tratta di un vero e proprio cambiamento strutturale reso possibile dall’evoluzione della Capital Market Union - oggi Savings & Investment Union (SIU) - che ha spinto verso un sistema a più contributori. Il private debt, in questo sistema, è una parte di quello che nell’economia esiste da sempre, ovvero il finanziamento per un'impresa da uno stato all'altro. Oggi non più esclusivamente bancario”, ha raccontato Colantonio. Gli Stati Uniti, come spesso accade, fanno da apripista, ma anche da benchmark. Da soli, infatti, rappresentano il 64% del mercato globale, anche se l’Europa - il cui peso è pari a circa un quarto del mercato - non è così lontana come si potrebbe pensare. E l’Italia?“Nel nostro Paese il private debt vale circa 14 miliardi - ha precisato - una cifra coerente se rapportata al peso della nostra economia nel contesto europeo, che raggruppa tutte le emissioni sotto i 100 milioni prodotte in Italia sotto forma di bond e loans.” Non si tratta di fare concorrenza alle banche Uno dei fraintendimenti più frequenti quando si parla di private debt è la presunta competizione fra gli operatori del settore e le banche. “È falso”, ha chiarito Colantonio. “Perché, nella maggior parte dei casi, il canale bancario resta fondamentale, soprattutto per il circolante (le esigenze normali) e i capex di mantenimento. Ma non è l’unico canale possibile. Quando un’impresa deve crescere, fare acquisizioni, espandersi - anche all’estero - o affrontare un cambio di governance, è più complesso avere a che fare con le banche, per un tema di regolamentazione e di selezione del credito. Ed è qui che entra in gioco il private debt.” Quando l’operazione richiede flessibilità e una visione più olistica dell’azienda, la finanza alternativa diventa spesso la soluzione più adatta. https://www.youtube.com/watch?v=Bv-a1XYC9UA Guarda l'intervista integrale Il ruolo chiave nei passaggi generazionali Uno dei focus più interessanti dell’intervento di Colantonio ha riguardato il mondo delle famiglie imprenditoriali. In Italia ci sono circa 21 mila imprese con oltre 20 milioni di fatturato. Di queste, 14 mila sono a conduzione familiare e ben 3.200 hanno un leader con più di 70 anni. Una condizione che richiede uno sguardo sempre più attento al proprio futuro. In questo passaggio Colantonio ha sottolineato una distinzione utile per comprendere come cambia l’approccio al private debt e i possibili vantaggi per le imprese e le famiglie. “Il capitale può essere connotato non solo come equity, debito, mezzanino ma anche come capitale di continuità e discontinuità. Sono due concetti trasversali. Il capitale di continuità dà supporto all’imprenditore o alla nuova generazione per mantenere l’azienda nel territorio e nel perimetro familiare. Nel secondo caso, invece, c’è un passaggio, una vendita a un private equity che segue anche un cambio di governance e una trasformazione strategica dell’assetto produttivo.” Una rilettura del capitale resta necessaria per comprendere quali strumenti possano davvero sostenere la continuità dell’impresa e della famiglia, soprattutto nelle fasi di passaggio generazionale. Due casi reali: quando il private debt sostiene la continuità aziendale Per spiegare in modo tangibile il ruolo del private debt nella continuità aziendale, Colantonio ha portato due esempi molto vicini alla realtà di tante famiglie imprenditoriali italiane. “Pensiamo a un imprenditore ormai avanti con l’età, con tre figli, uno chiaramente portato a guidare l’azienda e gli altri due poco interessati a proseguire l’attività. In un caso come questo, il figlio che subentra ha bisogno di due tipi di capitale. Da un lato risorse per sostenere gli investimenti dell’impresa - capex, crescita, rafforzamento industriale - dall’altro finanza per liquidare in modo ordinato gli altri soci familiari, così da avere una governance chiara e stabile. Si tratta di un’operazione doppia e complessa, che difficilmente una banca tradizionale è in grado di strutturare, mentre un fondo di private debt sì”, ha spiegato. Il secondo caso riguarda invece un imprenditore che in passato ha venduto la maggioranza a un fondo di private equity ma, a un certo punto del percorso, vuole riprendersi l’azienda e riportarla su una traiettoria diversa. “In scenari come questo - ha continuato - l’accesso al credito tradizionale è spesso molto complicato. Nessuno è disposto a finanziarlo in modo classico, anche se l’azienda è sana e le idee sono chiare. Il private debt si inserisce proprio qui, per offrire una struttura finanziaria su misura e permettere all’imprenditore di ricomprare le quote dal fondo. È un’operazione complessa, che richiede ascolto, analisi e grande capacità di valutare sia il business sia la persona che lo guida.” “Siamo innamorati dell’imprenditoria italiana”, ha concluso Colantonio. “Con più di 120 operazioni realizzate, il nostro lavoro è accompagnare queste aziende, offrire rendimenti agli investitori e sostenere chi fa impresa nel nostro Paese.”

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di Paola Ragno

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