Maccia (Deutsche Bank): “Nel 2026 la crescita continuerà. I perché”

Dal punto di vista dei mercati, il 2025 è stato – inaspettatamente – un buon anno, con i mercati che sono cresciuti a doppia cifra, nonostante l’innalzamento dei dazi e le tensioni geopolitiche. E la crescita proseguirà nel 2026, afferma Deutsche Bank nel suo outlook per il prossimo anno, presentato da Manuela Maccia, head of investment solutions & cio Italy di Deutsche Bank. Il 2026 si preannuncia infatti altrettanto dinamico. Alcune incertezze, tra cui quelle commerciali, potrebbero diminuire: molti partner degli Stati Uniti hanno raggiunto accordi riducendo gli aumenti dei dazi. «Ci aspettiamo una crescita globale robusta. Negli Stati Uniti, i tagli fiscali del “One Big Beautiful Bill Act” sosterranno i consumi, mentre la Federal Reserve dovrebbe continuare a ridurre i tassi e la deregolamentazione bancaria offrirà nuovo stimolo agli investimenti. Nonostante la piena occupazione, la politica fiscale resterà espansiva. L’inflazione va monitorata: la solidità della crescita potrebbe generare pressioni sui prezzi». Deutsche Bank Outlook 2026: quali i motori di crescita? Il contesto macroeconomico resta positivo, con le tariffe assorbite dal mercato. La politica fiscale sarà un motore di crescita per la Germania, che ha abbandonato il suo tradizionale conservatorismo, e in generale dell’Europa. Il piano di investimenti tedesco dovrebbe finalmente accelerare la prima economia europea dopo anni di stagnazione. Tuttavia, avvisa Manuela Maccia, «gli investimenti dovranno essere mirati alla produttività, altrimenti l’effetto sarà solo ciclico. A differenza degli Stati Uniti, la Bce dovrebbe mantenere i tassi invariati lungo tutto il 2026». Per quanto riguarda l’Asia, si riscontra che in Giappone la nuova Prima Ministra giapponese Takaichi pianifica investimenti pubblici e riforme, mentre il Piano Quinquennale cinese (2026-2030) punta su settori innovativi e autosufficienza. Nel frattempo, la corsa all’intelligenza artificiale sta ridisegnando gli equilibri economici. I mercati azionari nel 2026 – L’intelligenza artificiale è una bolla? Il quadro per i mercati azionari nel 2026 è positivo: si prevede crescita degli utili a doppia cifra in tutte le principali aree. La domanda per applicativi IA sosterrà gli investimenti e attirerà flussi verso il settore tecnologico, ma non solo: lo spillover del tech (che sta rendendo sempre meno rispetto alle attese) è arrivato all’economia reale, e l’IA porterà benefici anche a edilizia, infrastrutture, utilities, industria e settore dei materiali. I mercati sono in piena diffusion: l’eccessiva concentrazione sul tech sta venendo meno, contestualmente a una risalita dell’S&P 500. La bolla è legata a euforie momentanee, ma società che stanno lavorando all’ecosistema IA sono solide, quindi ha senso investirvi. In ogni caso, è sempre meglio guardare ai fondamentali delle società quotate che non al sentiment. Bisogna guardare alle tematiche di lungo termine, secolari, quelle che sono alimentate dalla crescita degli utili. L’IA tema secolare, continuerà a trainare flussi notevoli di investimenti. In Europa l’outlook 2026 di Deutsche segnala: industria, tech, lusso, banche, industrial, pharma. I mercati privati Le società quotate raccontano solo una parte della storia. Un pezzo importante della crescita è rappresentato dalle non quotate, dalle PMI. Manuela Maccia parla di «cauto ottimismo e di tante opportunità nel comparto», aggiungendo che è importante «saper guardare oltre il benchmark per andare a prendersi i trend strutturali». Il dollaro La divisa a stelle e strisce è stata croce e delizia degli investitori. Sta perdendo in una certa misura attrattività come asset rifugio delle banche in favore dell’oro, ma resterà asset leader. Italia e Bce A differenza di paesi come la Francia, l’Italia è stata in grado – da anni – di intraprendere un percorso di risanamento delle finanze pubbliche. Un aspetto già incorporato dallo spread, in discesa. Inoltre «l’Italia è un paese capace di generare avanzo primario – a differenza per esempio della Francia – segnale di grossa salute. Per quanto riguarda la Bce, per il 2026 Deutsche Bank non fa previsione di tagli. Nel 2027 invece potrebbe esserci un rialzo per l’accelerazione della crescita. Possibili rischi Non si escludono possibili correzioni e volatilità. È dunque fondamentale mantenere disciplina, puntare sui fondamentali e diversificare il portafoglio. Le obbligazioni societarie offrono rendimenti reali positivi, l’oro beneficia della domanda delle Banche Centrali e gli investimenti alternativi come private equity e infrastrutture garantiscono ulteriore diversificazione in mercati quotati sempre più concentrati. Scopri le altre interviste in esclusiva raccolte nella collana i grandi protagonisti del Wealth! Leggi cosa ci hanno raccontato Giovanni Ronca (UBS), Silvio Ruggiu (Zurich Bank), Alberica Brivio Sforza (Lombard Odier), Paolo Tenderini (Banca Finint), Renato Miraglia (Unicredit), Alessandro Decio (Banco Desio), Davide Elli (Fideuram – Ispb), Vincent Lecomte (Bnp Paribas Wealth Management), Paola Papanicolaou (Intesa Sanpaolo).

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di Teresa Scarale

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