Davide Serra: proteggere la ricchezza dalla finanza gonfiata

Le provocazioni funzionano se sono semplici e facili da capire. Nella gran parte dei casi chi lavora con i mercati non è molto bravo ad articolarne di efficaci. E se oggi si pagasse caro il premio-Stati Uniti come una costosa scatoletta di Tiffany? E se la finanziarizzazione dell’economia si stacca troppo dal valore reale della ricchezza creata (Pil)? I wealth manager devono comprendere più a fondo il rischio intrinseco che il debito porta con sé, la perdita di credibilità della Federal Reserve e il bisogno di diversificare, afferma Davide Serra, fondatore di Algebris, intervenuto nel corso del Wealth Management Summit organizzato da We Wealth. Il peso del debito globale sul valore della ricchezza "Per la prima volta a livello globale, fatto 100 il Pil, il debito pubblico è 100. Io sono nato nel 1971, nel momento in cui si è passati da pezzi di carta con dietro qualcosa di vero — oro — a pezzi di carta con dietro nulla di vero. Quando dietro pezzi di carta non c’è nulla di vero, c’è il rischio che qualcuno faccia frodi: c’è la tentazione. Immaginate se da ragazzini, chi aveva giocato a figurine avesse potuto stampare figurine: l’album Panini finiva. È un problema molto importante, perché chi riuscirà a proteggere il wealth sarà chi capisce che c’è un momento di cambio strutturale completo nell’architettura monetaria — non finanziaria. Lo strapotere finanziario degli Usa nei portafogli "Facciamo a 100 il Pil globale. Stati Uniti: 30. Resto del mondo: 70. Mettetevi nel disegno teorico di potervi comprare tutti gli Stati Uniti. Allora compri tutto il Nasdaq, l’S&P e ci metti dentro anche tutti i private equity gratis, come all’aperitivo. Quanto devi pagare per tutto questo? 65. Quanto costa aggiungere tutto l’obbligazionario, fixed income, Fannie, Freddie Mae? Altri 65. Alla fine, ti bastano 130 per comprare la parte quotabile e finanziarizzata dei 30 punti di Pil americano. Non è così difficile. Resto del mondo, che produce 70, stesso acquisto. Compri tutti gli indici azionari: Giappone, Europa, America Latina, emerging market. Quanto paghi? 35. Chiaramente, in questi paesi c’è meno finanziarizzazione, meno imprenditorialità, molte sono autocrazie, quindi si sono sviluppati meno. Però sono pur sempre 70. Ora compriamo il debito. Ci compriamo tutto il debito europeo, i Btp — così Giorgetti è contento. Tutto. Quanto devi pagare? 35. Totale: 70." "Il tema oggi è semplice: hai 30 di economia, Stati Uniti, e se la vuoi comprare tutta devi pagare 130. Quindi un’economia la paghi 4 volte. O il resto del mondo: 70, e se la vuoi comprare tutta paghi 70. Uno a uno. Prima decisione che dovete prendere, se volete diversificare la ricchezza che gestite — la vostra e idealmente anche quella altrui — è: quanto ho nel portafoglio di Stati Uniti? Se usate indici globali passivi, avete 70. Questa è la matematica." Azioni Stati Uniti: solo una scatola di Tiffany? "Mi chiedo sempre: chi è quel genio che compra il gioiello da Tiffany? Puoi comprarlo a 1, oppure a 4 perché ti danno una scatoletta blu. Ecco: se guardi oggi il mercato statunitense, buona parte ha questo halo effect 'Tiffany'. E quindi vi dico: guardando indietro, molti momenti come quello attuale negli Usa saranno visti come un grande momento di debasement. Ad oggi il tema è: devi capire cosa è veramente wealth. Perché c’è così tanto debito che rischi di non avere in mano vera ricchezza. Gli Stati Uniti emettono 3mila miliardi di debito l’anno. Devono finanziarsi per 3. Piccolo problema: il resto del mondo guadagna meno di 2. Bisogna stare attenti. Se torni al 1971 — oro uguale pezzi di carta — il rischio è che oggi, fatto 100 il capitale delle banche centrali, 25 è oro. Quando sono nato era 50. Storicamente è stato 100. Se tornano a 50, senza sapere leggere né scrivere, l’oro va a 9.500 dollari. Perché? Perché più sale l’oro, più avete l’indice implicito di quanto la gente si fidi degli Stati Uniti, del dollaro, della Federal Reserve. Non bisogna essere dei geni per capire che l’indipendenza della Fed è già andata. Questo è importante, perché essendo l’oro 66-70% di tutta la moneta in circolazione, qualsiasi cosa tu compri devi prima chiederti: ma la moneta — l’unità di misura con cui calcolo — è vera o no? È finta o no? Non vi dirò le tre valute più importanti del mondo, però potete capirle: sono quelle senza debito." Capire come proteggere la ricchezza "Immagina di essere stato a Istanbul dieci anni fa, quando Erdogan ha deciso che la lira passava da 2 a 45: una svalutazione del 95% in una generazione. Non è successo in Italia in cento anni, con due guerre mondiali. Lì è successo in tempi di pace, quando tutto andava bene, in vent’anni. Quindi il portafoglio in Turchia deve essere: 50% oro, metalli preziosi — fondamentalmente moneta — solo oro; e poi asset di ultra qualità che abbiano veri vantaggi competitivi. Quindi equity ultra high quality. Puoi metterci anche real estate, capendo però che è fermo. Oggi quello che mi preoccupa molto è una ultra-finanziarizzazione, ingegnerizzazione: 2.000 acronimi, uno più stupido dell’altro. Incontro un sacco di gente senza la più pallida idea di dove mettere i propri soldi. Dico: occhio a dove mettete il vostro risparmio, e quello dei vostri clienti. Secondo me questo è un momento epocale. È un momento in cui, mentre c’è super euforia sulla finanziarizzazione, io sono iper preoccupato nel mondo reale. Perché storicamente non è mai successo — lo leggo dalla Bank of England — che la potenza numero uno al mondo arrivi a valere il 70% del pianeta e in tempo di pace decida di stampare così tanti pezzi di carta. Occhio, perché altrimenti rischiate di tenere wealth finto e non vero. Dove investire, allora? Cercate di seguire le banche centrali illuminate, che si comportano con la volontà di preservare ricchezza attraverso le generazioni. Ci sono pochi paesi che lo sono. George Soros mi disse: investi solo in paesi dove saresti disposto a mandare i tuoi figli a studiare. È un consiglio che vi do gratis."

Cerca nel sito

Davide Serra: proteggere la ricchezza dalla finanza gonfiata

Indice

Caro lettore, per continuare ad informarti con i nostri contenuti esclusivi accedi o registrati gratuitamente!
La registrazione richiede meno di un minuto.

di Alberto Battaglia

Non sai come far rendere di più la tua liquidità e accrescere il tuo patrimonio? Scrivici ed entra in contatto con l’advisor giusto per te!

Citoni (eToro): Etf, per il risparmiatore l’efficienza ha valore in sè

Raisoni (Scalable): gli Etf possono crescere del 50% in Italia

Satispay in virata: da circuito di pagamenti a neobank

Intesa, Mps e Mediobanca: il risiko che cambia banche e assicurazioni

Intesa Sanpaolo porta il modello Fideuram nelle banche estere

Credem, il gruppo emiliano riorganizza il wealth

Articoli più letti

Intesa, Mps e Mediobanca: il risiko che cambia banche e assicurazioni

UniCredit in manovra con Delfin: il vero obiettivo è Banca Generali?

Mps, bivio del wealth: numeri a confronto fra M&A Intesa e Bpm

Satispay in virata: da circuito di pagamenti a neobank

Credem, il gruppo emiliano riorganizza il wealth

Kruso Kapital, dall’EGM a Euronext Milan: un nuovo capitolo di crescita

Ultime pubblicazioni

Daily

Weekend

Best Of

Private Market

Per continuare, disattiva il tuo ad blocker

Assistente