Infrastrutture, l'asset strategico che ridefinisce i portafogli

Da una nicchia a un mercato da oltre 1.300 miliardi di dollari negli ultimi 20 anni. Sono i capitali allocati agli investimenti in infrastrutture, tema centrale in una società in continuo progresso scientifico e tecnologico, oltre che sociale, e sempre più rilevante per il suo ruolo attivo nella decarbonizzazione dell'economia. E che presenta al contempo opportunità interessanti per gli investitori, puntando sulla resilienza e sulla riduzione della volatilità dei portafogli, anche in tempi di incertezza economica. Tanto che gli investitori istituzionali hanno oggi aumentato la loro allocazione in infrastrutture dal 3% al 6% dei portafogli, con il caso emblematico dei fondi pensione in Canada e in Australia che dedicano a questa asset class oltre il 20% dei capitali investiti, mentre gli high-net-worth individuals vedono al momento una partecipazione ancora limitata, intorno all'1,6% dei portafogli. Ma cosa significa, concretamente, investire in infrastrutture? E quali le opportunità di lungo periodo? Nel contesto del IV Forum Private Market di We Wealth, tenutosi il 3 aprile 2025, Matteo Botto Poala, Head of Energy Transition Infrastructure Investing di Goldman Sachs Asset Management, ha fornito una panoramica approfondita sull'importanza crescente delle infrastrutture come asset class strategica. Investire in infrastrutture: settori chiave e opportunità di crescita Investire in infrastrutture, ha sottolineato Botto Poala, signifca investire in business tipicamente asset intensive, con barriere all'ingresso, che hanno ricavi regolamentati, contrattualizzati e spesso legati all'inflazione. "Quando pariamo di infrastrutture non ci limitiamo più a imprese operanti in settori 'tradizionali' come quelli legati alle autostrade, agli aeroporti e alle utilities. Oggi abbracciamo comparti emergenti che riflettono i cambiamenti del nostro modo di vivere, lavorare e comunicare, come i data center, la fibra ottica, le energie rinnovabili e le batterie. A guidare la loro crescita sono in particolare quattro fattori, quelle che definiamo le '4 D', che coincidono con quattro trend strutturali sottostanti molto forti e non ciclici: digitalizzazione, deglobalizzazione, decarbonizzazione e demografia", ha precisato l'esperto. "Se i primi due stanno creando una domanda crescente per infrastrutture digitali, il terzo sta alimentando gli investimenti in energie rinnovabili". Gli investimenti in infrastrutture nel post Covid, tra performance e decorrelazione Guardando agli ultimi quattro anni, Botto Poala ha messo in evidenza come gli investimenti in infrastrutture abbiano sovraperformato asset class come il private equity, il real estate e il private debt, un risultato rilevante se considerato all'interno di un un periodo caratterizzato da alta inflazione. Non solo storia recente, tuttavia: "i rendimenti degli investimenti in infrastrutture negli ultimi 20 anni hanno inoltre superato quelli in comparti più tradizionali come le azioni globali o il reddito fisso, nonostante le varie crisi sperimentate nel corso degli ultimi due decenni" ha proseguito Botto Poala. Di conseguenza, "è proprio la resilienza di queste aziende che le rendono particolarmente attraenti per gli investitori che cercano di decorrelare il proprio portafoglio dalle asset class più frequentate". Infrastrutture e sostenibilità: il ruolo nella transizione energetica Come accennato, allocare i propri capitali nell'asset class delle infrastrutture significa investire nei protagonisti dell'economia e della società del domani. "Centrale in questo tema è la transizione energetica, che si lega a una delle '4 D', la decarbonizzazione, una delle principali sfide a livello globale in quanto ci impone di ridurre la nostra dipendenza dai carburanti fossili, che oggi rappresentano ben l'80% del mix energetico a livello globale" ha aggiunto l'esperto. "Questa necessità nasce da molteplici fattori che possono tuttavia essere riassunti in tre macro aree: sostenere la competitività del sistema economico e ridurre i costi di approvvigionamento dell'energia; rafforzare l'indipendenza energetica e affrancarsi dai rischi geopolitici legati all'approvvigionamento del gas e di altri carburanti fossili; mitigare i rischi di medio e lungo termine legati al cambiamento climatico". "Per rispondere a questa sfida abbiamo identificato (semplificando) 5 soluzioni: efficienza energetica, elettrificazione, bioenergie, carbon capture e idrogeno verde. Scorrendole una a una, l'efficienza energetica è quello che direi un no-brainer: se consumo meno energia, risparmio e di conseguenza aumento la competitività. Quindi effettuare degli investimenti (CAPEX) che consentano alle imprese di ridurre i costi annuali (OPEX) rappresenta un tema centrale a prescindere dal settore di riferimento. Secondo, l'elettrificazione. Oggi produrre energia elettrica dalle fonti solari o fotovoltaiche è il modo più economico di produrre energia. Di conseguenza, l'elettrificazione ha perfettamente senso: tutto quello che può essere elettrificato, va elettrificato. Ma non tutto può esserlo e quindi qui entrano in gioco altre soluzioni nel campo delle bioenergie. Una di queste è il biometano, una soluzione che riteniamo particolarmente interessante e su cui stiamo investendo considerevolmente anche qui in Italia perché non rappresenta solamente una fonte di energia, ma ha benefici su diversi fronti. Sebbene consenta di produrre gas domestico, permette inoltre di sostenere l'agricoltura, supportare l'economia circolare, aiutare a risolvere il problema delle emissioni di metano legate agli allevamenti e di ridurre i nitrati nei terreni. In ultimo, riteniamo interessanti anche soluzioni più innovative come il carbon capture e l'idrogeno verde, aree in cui siamo tuttavia più cauti alla luce dei costi più elevati". La strategia di Goldman Sachs Asset Management nel settore infrastrutturale Infine, Botto Poala ha illustrato la strategia di Goldman Sachs Asset Management, che gestisce circa 500 miliardi di dollari nel settore degli asset alternativi, di cui una parte significativa è destinata alle infrastrutture. "Negli anni abbiamo investito circa 22 miliardi di dollari in infrastrutture, di cui 16 in investimenti diretti e 6 tra investimenti secondari e debito", ha sottolineato l'esperto. "Siamo focalizzati principalmente su quattro settori, ovvero le infrastrutture digitali, la transizione energetica, i trasporti e la logistica e l'economia circolare. La nostra strategia nel settore delle infrastrutture è di tipo Mid Market Value Add, ben diversificata geograficamente in paesi sviluppati tra il Nord America e l'Europa e concentrata su società tra i 500 milioni e i 2 miliardi di euro di enterprise value. Un segmento che, dal nostro punto di vista, offre ad oggi un livello di rischio-rendimento molto interessante per tre motivi. Il primo riguarda la minore concorrenza all'ingresso: molte imprese che erano in passato Mid Market sono crescite e diventate large cap, quindi si è liberato spazio con livelli inferiori sia di concorrenza sia di valutazioni. Secondo, nelle società Mid Cap vi è maggiore possibilità di ottenere un valore aggiunto attraverso una strategia di gestione attiva. Infine, essendovi più compratori all'uscita la liquidità incrementa. Ecco perché dal nostro punto di vista la congiuntura attuale costituisce un buon momento per investire nelle infrastrutture, a patto che si individui il gestore giusto e la strategia migliore per navigare le incertezze macro e geopolitiche di questi tempi" ha concluso l'esperto. https://vimeo.com/1072211935/2045b861ae?ts=0&share=copy

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di Giulia Bacelle

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