Fed: i grandi gestori aspettano la svolta sui mercati azionari

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21 Marzo 2023, 12:43

Il pessimismo torna vicino ai massimi fra i gestori sondati da BofA, ma alcuni grandi nomi sono convinti che sia già il momento di virare sull’azionario

Pessimismo e speranze anticipano la riunione del 21 e 22 marzo della Federal Reserve, che dovrà indicare quali modifiche farà al percorso di rialzo dei tassi dopo i fallimenti bancari di SVB e Signature

Le attese sono per un rialzo da 25 punti base, con grande attenzione sulle indicazioni future della politica monetaria

Nella settimana dominata dal fallimento della Silicon Valley Bank la percezione dei rischi finanziari, da parte dei gestori dei fondi d’investimento, ha riavvicinato i livelli più alti degli ultimi 20 anni. Il dato, che proviene dall’ultima rilevazione mensile dei fund manager realizzata da Bank of America fra il 10 e il 16 marzo, si associa a crescenti livelli nell’allocazione in liquidità, arrivata a rappresentare il 5,5% del portafoglio medio (per fare un confronto, tale allocazione era al 5,9% nel pieno del crollo covid del marzo 2020).

Allo stesso tempo, la percentuale di gestori che si aspetta di vedere un’economia più debole nei prossimi 12 mesi è balzata dal 35% del mese scorso all’attuale 51%. Inoltre, la quota di intervistati che mette in conto uno scenario stagflattivo nei prossimi mesi (crescita bassa, inflazione alta) è tornata a salire, dall’82 all’88%: “Gli investitori non hanno mai avuto una convinzione così forte sulle previsioni economiche”, ha affermato il report.

E’ forse questo il momento della capitolazione dei mercati, la fase nella quale gli investitori vedono “più nero” e che anticipa l’inversione positiva dei mercati?

Le attese sul messaggio che lancerà la Fed

Una parte della risposta potrebbe essere ricavata dalle decisioni di politica monetaria della Federal Reserve, che si riunisce il 21 e 22 marzo per decidere come aggiustare la politica monetaria dopo l’impatto dei fallimenti di SVB e Signature sul flusso del credito all’economia. L’effetto della nuova ondata di sfiducia sulle banche dovrebbe essere restrittivo sul credito; questo potrebbe indurre la Fed a rialzare ancora i tassi di 25 punti base e lanciare un messaggio rassicurante sulle sue prossime mosse, anticipando la fine del ciclo di rialzi.

Secondo il sondaggio BofA, la maggioranza dei gestori ha aumentato le sue attese sul tasso terminale della Fed rispetto a febbraio, probabilmente osservando i dati sull’inflazione di fondo ancora in aumento su base mensile: un terzo degli intervistati ritiene che la banca centrale americana si fermerà nel range compreso fra 5,25 e 5,5% – questo implica un aumento complessivo da 75 punti base rispetto alla forchetta attuale. Nel caso la Fed dovesse optare per un rialzo da 25 punti base nella riunione di marzo, resterebbero altre due mosse di pari entità per il raggiungere il tasso terminale atteso dai gestori. Ma un messaggio più accomodante sul tasso terminale, da parte del presidente Jerome Powell, potrebbe dare nuovo slancio all’azionario. Così come un eventuale rinvio del rialzo dei tassi, la decisione che prevede Goldman Sachs.

Nel frattempo, per contenere le vendite sui titoli delle banche regionali attualmente a rischio il Tesoro Usa ha annunciato la possibilità di offrire nuove garanzie sui depositi – una mossa che dovrebbe ridurre la fuoriuscita dei correntisti dalle banche regionali e consentire alla Fed di alzare i tassi senza creare eccessive ripercussioni.

Le ragioni per allentare la pressione sulla politica monetaria sono decisamente aumentate, ora che la maggioranza relativa dei gestori (31%) ritiene che un contagio sistemico del sistema bancario sia il primo rischio “di coda”, sorpassando con buon margine la percentuale dei money manager che teme un’inflazione alta per un lungo periodo di tempo (25%). Aumentare ancora i tassi potrebbe colpire le banche particolarmente esposte ai Buoni del Tesoro a lungo termine, che perdono valore quando i rendimenti salgono. Ossia, il meccanismo che ha contribuito al fallimento di SVB e Signature.

Tempo di riparo, o di ritorno al rischio?

Alcuni gestori, nonostante il peggioramento delle previsioni sull’andamento dell’economia americana e il clima di pessimismo si stanno posizionando per essere pronti a cogliere la ripresa dei mercati negli stadi iniziali. “Se perdi l’inizio del rally, perdi il grosso dei ritorni” ha dichiarato Wylie Tollette, responsabile per gli investimenti di Franklin Templeton Investment Solutions, “è molto difficile recuperare se perdi le prima settimana o due, qualche volta è questione di giorni”.

Un parere simile a quello della stratega capo globale di Invesco, Kristina Hooper, per la quale se “il rallentamento dell’economia avverrà nella seconda metà del 2023 il mercato azionario starà guardando alla ripresa nel 2024”.

Sul versante più pessimista è intervenuto il capo stratega di Morgan Stanley, Michael Wilson, per il quale il rischio di stretta sul credito legata alle crisi bancarie negli Usa potrebbe presto colpire crescita economica e utili societari. Un cocktail che promette nuove correzioni sui mercati azionari: “Gli eventi della scorsa settimana significano che la disponibilità di credito sta diminuendo per un’ampia fascia dell’economia, il che potrebbe essere il catalizzatore che finalmente convince gli operatori di mercato che le stime sugli utili sono troppo alte”, ha affermato Wilson in una nota.

Anche il team di analisti di JPMorgan, guidato da Marko Kolanovic ha esortato i clienti a “un’allocazione di portafoglio difensiva” considerando che “le condizioni del credito sono destinate a stringersi più rapidamente a causa di pressioni di mercato e regolatorie”.

Tecnologia e azioni growth, in arrivo un assist dalla Fed?

“Sicuramente
il cambio di toni e di aspettative sul percorso dei tassi d’interesse
ha rappresentato una benedizione sul generale comparto tecnologico. I
mercati sono passati da tassi ‘alti a lungo’ ad iniziali tagli
già a partire dai prossimi mesi, con l’incertezza persino
sull’eventuale rialzo già a partire dalla riunione del 21-22 marzo. Il comparto
growth, con le sue valutazioni ai flussi di cassa attualizzati, trova nei minori tassi un fondamentale supporto per le
quotazioni”, ha dichiarato a We Wealth il market analyst di eToro,
Gabriel Debach. “A
tutto questo si aggiunge la rinnovata ondata di nuova liquidità,
segno ormai di un mercato che fatica a camminare da solo, dopo anni
di ‘supporto’, da parte della Fed. Dopo essere calato di quasi il 7%
nelle ultime due settimane il Bilancio Fed ha registrato una nuova
impennata, salendo di quasi il 5%”.

“In
tale contesto, resta tuttavia l’attenzione alla selezione, evitando
di essere troppo ottimisti su quei titoli growth ‘zombie’, ovvero
capaci di sopravvivere soprattutto in un contesto di bassi tassi e di
crescita economica”, ha concluso Debach, “le condizioni attuali di rallentamento e
incertezza economica potrebbero rappresentare un freno agli acquisti
di tali titoli”.

Gli articoli pubblicati sono stati realizzati da giornalisti e contributors di We Wealth e vengono forniti a Poste Premium a scopo informativo.

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di Alberto Battaglia

Alberto Battaglia è giornalista professionista specializzato in macroeconomia, mercati finanziari e assicurazioni. Responsabile dell’area macroeconomica e assicurativa di We Wealth, ha maturato la sua esperienza nelle principali testate economiche italiane: Milano Finanza, Radio24, Wall Street Italia, SkyTg24 e Il Sole 24 Ore Plus24.

Laureato in Linguaggi dei Media all’Università Cattolica di Milano, ha conseguito il Master in Giornalismo alla stessa università, con una esperienza di formazione alla London School of Economics and Political Science (LSE).

Nel 2022 ha vinto il Premio ABI-FEduF-FIABA “Finanza per il Sociale”, riconoscimento patrocinato dal Consiglio Nazionale dell’Ordine dei Giornalisti, per la capacità di raccontare temi economici complessi con rigore e accessibilità. I suoi reportage sono stati pubblicati su Avvenire, Il Foglio e Il Fatto Quotidiano.

Domande frequenti su Fed: i grandi gestori aspettano la svolta sui mercati azionari

Quali sono i principali aspetti da considerare quando si investe in Fed: i grandi gestori aspettano la svolta sui mercati azionari?

Quando si investe in Fed: i grandi gestori aspettano la svolta sui mercati azionari, è fondamentale considerare diversi fattori chiave per una strategia efficace. Il primo elemento da valutare è il proprio orizzonte temporale, poiché investimenti a lungo termine permettono di affrontare meglio la volatilità e beneficiare dell interesse composto. La tolleranza al rischio personale è un altro aspetto cruciale, che determina l allocazione tra asset più aggressivi e quelli più conservativi.

Come posso iniziare a investire in Fed: i grandi gestori aspettano la svolta sui mercati azionari con un capitale limitato?

Iniziare a investire in Fed: i grandi gestori aspettano la svolta sui mercati azionari con capitale limitato è assolutamente possibile grazie a diverse strategie accessibili. I fondi comuni di investimento con versamenti minimi bassi rappresentano una ottima opzione per chi dispone di poche risorse iniziali, consentendo l accesso a portafogli diversificati con somme contenute, spesso a partire da 100-200 euro.

Quali sono i rischi principali associati a Fed: i grandi gestori aspettano la svolta sui mercati azionari?

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Quali sono le prospettive future per Fed: i grandi gestori aspettano la svolta sui mercati azionari?

Le prospettive future per Fed: i grandi gestori aspettano la svolta sui mercati azionari sono influenzate da un complesso intreccio di fattori strutturali e congiunturali che richiedono una analisi approfondita. L evoluzione tecnologica rappresenta uno dei principali motori di cambiamento, con l intelligenza artificiale, l automazione e le tecnologie emergenti che stanno ridisegnando interi settori economici.

Come posso valutare la performance dei miei investimenti in Fed: i grandi gestori aspettano la svolta sui mercati azionari?

La valutazione della performance degli investimenti in Fed: i grandi gestori aspettano la svolta sui mercati azionari richiede un approccio multi-dimensionale che consideri diversi parametri oltre al semplice rendimento assoluto. Il rendimento totale è la metrica primaria da considerare, includendo sia le plusvalenze che i dividendi o interessi generati.

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