La vittoria dei Democratici alle elezioni di metà mandato negli Stati Uniti segna una svolta per la politica americana. Con la conquista del controllo del Congresso, il partito ha ottenuto la possibilità di contrastare più efficacemente l’agenda del presidente Donald Trump negli ultimi due anni del suo mandato. Ma quali saranno le conseguenze per i mercati finanziari e gli investitori? Il nuovo equilibrio dei poteri a Washington potrebbe incidere sulle politiche fiscali, sulla regolamentazione del settore sanitario e sullo sviluppo dell’intelligenza artificiale, senza necessariamente modificare le traiettorie di fondo dell’economia statunitense. A delineare i possibili scenari sono Matt Miller, economista politico, Diana Wagner e Cheryl Frank, gestori di portafogli azionari, e Tom Hollenberg, gestore di portafogli obbligazionaridi Capital Group.
Trump perde terreno, ma il 2028 resta aperto
La sconfitta repubblicana rappresenta una bocciatura delle politiche di Trump, in particolare dei dazi e della guerra in Iran, che gli elettori hanno associato all’aumento del costo della vita. Secondo Matt Miller il dato più significativo è tuttavia la crescente instabilità degli equilibri elettorali americani. “Gli elettori continuano a essere insoddisfatti dello status quo, una situazione che ha determinato cambiamenti negli equilibri di potere in 10 delle ultime 11 elezioni”, osserva l’esperto. Sarebbe quindi prematuro interpretare la vittoria democratica come un’anticipazione di quanto accadrà nel 2028, quando il partito potrebbe puntare al controllo della presidenza e di entrambi i rami del Congresso.
Sul fronte delle prospettive legislative, Miller prevede numerose indagini sull’amministrazione Trump, ma anche iniziative in materia di sanità, commissioni sulle carte di credito e salario minimo federale. Un altro terreno di confronto sarà quello dei dazi commerciali, con i Democratici intenzionati a limitare l’autorità rivendicata dal presidente e a rimuovere alcune tariffe che hanno contribuito all’aumento dei prezzi. Su questi temi non si esclude una convergenza con parte dei Repubblicani.
Particolare attenzione sarà inoltre riservata all’intelligenza artificiale e ai data center. Secondo Miller, i Democratici potrebbero ridimensionare gli incentivi fiscali federali destinati ai nuovi progetti e intervenire sui costi legati al consumo di energia e acqua. Nonostante un confronto politico potenzialmente acceso, l’esperto ritiene possibile individuare soluzioni condivise.
Nell’immediato, Trump potrebbe cercare di sfruttare gli ultimi mesi di controllo repubblicano del Congresso per affrontare il tetto del debito e aumentare la spesa per la difesa. Guardando al 2028, tuttavia, Miller sottolinea come nessuno dei due principali partiti sia ancora riuscito a rispondere in modo duraturo alle preoccupazioni economiche degli americani. Fino a quando questa situazione non cambierà, è probabile che l’instabilità politica continui a caratterizzare le dinamiche elettorali statunitensi.
Sanità USA: quali rischi per i titoli healthcare?
Il cambiamento degli equilibri politici a Washington potrebbe avere conseguenze rilevanti per il settore sanitario. “Considerata la presenza di diversi esponenti centristi tra i Democratici al potere, le prossime proposte legislative potrebbero essere più moderate e puntare ad ampliare l’Affordable Care Act, ridurre i costi dei farmaci soggetti a prescrizione e annullare le modifiche a Medicaid introdotte con il One Big Beautiful Bill Act del 2025”, spiega Diana Wagner.
Non è tuttavia escluso che torni a emergere il dibattito sul Medicare for All, il progetto di assistenza sanitaria pubblica universale sostenuto soprattutto dall’ala progressista del partito. Una ripresa del confronto potrebbe esercitare pressioni ribassiste sui titoli healthcare, coinvolgendo compagnie assicurative, aziende farmaceutiche e operatori ospedalieri.
Al tempo stesso, l’esperta evidenzia il miglioramento dei fondamentali delle compagnie assicurative attive nel segmento Medicare Advantage, come UnitedHealth, le cui prospettive dovrebbero rimanere stabili nel prossimo biennio. Nel lungo periodo, inoltre, il settore continua a beneficiare di fattori strutturali favorevoli, a partire dall’invecchiamento della popolazione e dalla crescente domanda di innovazione sanitaria. Tra le società che possono intercettare queste tendenze figura Eli Lilly, grazie all’espansione del portafoglio di prodotti GLP-1 e alle sperimentazioni in corso per un farmaco contro l’Alzheimer.
Deficit USA e Treasury: cosa cambia dopo le elezioni?
Se il settore sanitario potrebbe risentire delle nuove priorità legislative, sul fronte dei conti pubblici statunitensi gli effetti delle elezioni potrebbero essere più limitati. È questa la lettura di Tom Hollenberg, secondo cui il potere di veto presidenziale renderà difficile approvare nuove importanti misure fiscali o di spesa. “Nell’anno fiscale 2026, il governo statunitense ha registrato un deficit di circa 2.000 miliardi di dollari e il mio scenario di base prevede che continuerà a registrare deficit di entità simile nei prossimi anni”, afferma Hollenberg.
In questo contesto, il gestore considera interessante l’esposizione ai Treasury statunitensi a più lunga scadenza. Con rendimenti decennali intorno al 5%, questi strumenti offrono infatti una certa compensazione per i rischi fiscali ancora presenti. Il controllo democratico del Congresso rende inoltre meno probabili ulteriori tagli delle imposte e misure di sostegno diretto alle famiglie nel 2027 e nel 2028.
Economia USA resiliente, nonostante l’incertezza politica
Al di là delle possibili conseguenze delle elezioni, l’economia statunitense continua a mostrare segnali di resilienza. Secondo Cheryl Frank gli Stati Uniti dovrebbero essere in grado di affrontare l’aumento dell’incertezza politica e normativa nei prossimi due anni, grazie alla tenuta del mercato del lavoro, alla solidità degli utili societari, alla ripresa degli investimenti delle imprese e alla capacità di spesa dei consumatori.
Tra i principali motori di crescita di lungo periodo figura inoltre l’adozione dell’intelligenza artificiale da parte delle imprese, un fenomeno che, secondo Frank, potrebbe proseguire anche per vent’anni. Un possibile ostacolo riguarda però lo sviluppo delle infrastrutture necessarie a sostenere questa trasformazione. Le elezioni presidenziali del 2028 potrebbero infatti essere caratterizzate da una crescente opposizione alla costruzione di data center a livello locale, con il rischio di rallentare la realizzazione di nuovi progetti.
Nonostante queste incognite, Frank mantiene una visione positiva sulle prospettive dell’intelligenza artificiale e dell’economia americana. “Ci saranno periodi di incertezza e volatilità, ma i fondamentali economici e le tendenze di investimento sottostanti rimangono solidi”, afferma. Una considerazione che assume particolare rilevanza per gli investitori: come conclude l’esperta, infatti, “raramente i risultati elettorali rappresentano il principale fattore determinante per i rendimenti degli investimenti nel lungo periodo”.
