L’inflazione continua il suo viaggio in discesa verso il target del 2%, convincendo il mercato che un taglio dei tassi sia sempre più imminente. I recenti dati relativi al mese di gennaio mostrano un’inflazione negli Stati Uniti al 3,1% e nell’Eurozona al 2,8% e potrebbero suggerire che sarà la Banca Centrale Europea a muoversi per prima, potenzialmente già ad aprile, anche viste le prospettive della Commissione Europea che vede una crescita per l’eurozona allo 0,8%, quindi inferiore alle aspettative iniziali.
Ma come cambierà il mercato di fronte a un taglio dei tassi? Storicamente, i rendimenti obbligazionari hanno iniziato a scendere nei mesi successivi all’ultimo rialzo dei tassi, quindi Janus Henderson Investors ha deciso di focalizzarsi su questa asset class, prendendo come esempio il caso dei Treasury statunitensi a 10 anni.
Banche centrali pronte al taglio dei tassi, cosa accade alle obbligazioni?
Supponendo che l’aumento della Fed dello scorso luglio sia effettivamente stato l’ultimo di questo ciclo, allora è lecito pensare che anche il picco dei rendimenti dei Titoli di stato è alle
spalle. Un calo dei rendimenti dei Treasury a 10 anni si è già fatto sentire, in particolare tra
novembre e dicembre quando la Fed ha fatto intendere un approccio più accomodante,
anche se non con la forza immaginata. E in effetti ad oggi siamo a livelli di rendimenti del
Treasury a 10 anni superiori a quelli di luglio 2023.
Jenna Barnard e John Pattullo, Co-Head of Global Bonds di Janus Hendrson Investors, hanno quindi deciso di analizzare la performance storica dei Titoli di stato statunitensi nei cicli di taglio dei tassi dal 1969 ad oggi, per capire quello che gli investitori si troveranno ad affrontare nei prossimi mesi. In effetti, “storicamente, i rendimenti obbligazionari a 10 anni sono sempre scesi nettamente al di sotto del livello a cui si trovavano alla data dell’ultimo rialzo dei tassi (3,87% a luglio 2023)”.
