Secondo AcomeA SGR, in questo scenario, l’economia continua a crescere e attualmente il tasso di disoccupazione è al 3.8%, ci sono 1.5 offerte di lavoro per ogni disoccupato, il dato del Pil del secondo trimestre annualizzato è al 2.1% e le stime annualizzate sul terzo trimestre sono intorno al 2-2.5%.
Circa l’80% delle società dell’S&P 500 hanno battuto le stime sugli utili (la media a 10 anni è del 73%) e in particolare i tecnologici (90%), i consumer (89%) e i consumi discrezionali (86%)
L’America cerca spazio in portafoglio con tre settori chiave. Dopo una pandemia globale, un’ingente ondata di stimoli fiscali, una guerra sul suolo europeo e un’improvvisa stretta della politica monetaria, il contesto economico è stato costretto a evolvere mettendo in luce grandi opportunità di investimento. Gli Stati Uniti sono noti per la loro cultura imprenditoriale e la loro capacità innovativa e continuano a offrire opportunità di crescita di qualità. D’altra parte, gli eventi degli ultimi tre anni hanno ridisegnato il modo in cui operano le aziende e hanno evidenziato la necessità di un’ottimizzazione.
A oggi abbiamo assistito a una repentina crescita dei tassi e il deficit primario è incrementato di 4 punti percentuali nell’ultimo anno, arrivando a segnare circa il 5% del PIL. Secondo AcomeA SGR, in questo scenario, l’economia continua a crescere e attualmente il tasso di disoccupazione è al 3.8%, ci sono 1.5 offerte di lavoro per ogni disoccupato, il dato del Pil del secondo trimestre annualizzato è al 2.1% e le stime annualizzate sul terzo trimestre sono intorno al 2-2.5%.
L’inflazione al 3.2%, inoltre, sta diminuendo velocemente: se guardiamo gli ultimi 3 mesi annualizzati i prezzi al consumo si attestano al 2%. Per quanto riguarda le stime degli utili dell’S&P 500 per il 2023, ci si aspetta che si posizionino al +1.4% rispetto all’anno precedente, per poi accelerare al +9.9% nel 2024 e al +10% nel 2025 (negli ultimi 30 anni la crescita media degli utili è stata del +7% annuo). In questo contesto i futures sui tassi di interesse a breve prezzano il primo taglio dei Fed Fund alla fine di marzo 2024 segnalando, quindi, una vittoria sull’inflazione con un’economia che è ancora resiliente.
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Focus corporate
Passando alla stagione delle trimestrali, hanno fatto bene i settori dei Financials, dei Consumi Discrezionali e Healthcare, male Materials ed Energy. In aggregato le società battono le stime degli utili del 7.5% (la media a 10 anni è dell’6.4%), ma il declino anno su anno è del 4.1% e segna il terzo trimestre consecutivo di utili in decrescita. Circa l’80% delle società dell’S&P 500 hanno battuto le stime sugli utili (la media a 10 anni è del 73%) e in particolare i tecnologici (90%), i consumer (89%) e i consumi discrezionali (86%).
Le stime future implicano una crescita del +0.5% e del +8.2% nel terzo e quarto trimestre rispettivamente; questo porta l’utile per azione per il 2023 a essere del +1.2% rispetto all’anno precedente. Sebbene i dati macro e le aspettative sui risultati societari sembrino lasciare poco spazio potenziale, non esiste attualmente nessun paese posizionato meglio degli Stati Uniti per innovazione e produttività.
Dove investire
AcomeA Sgr vede valore in particolare nei settori della Tecnologia, dell’Healthcare e dei Financials. Nei mesi successivi sarà da valutare se incrementare l’esposizione al settore delle Utilities per la sua natura difensiva, per il suo sconto rispetto all’indice S&P 500 e per la crescita strutturale nella spesa per infrastruttura ed energia rinnovabile.
Investendo, bisognerà quindi prestare attenzione:
–alla marginalità delle aziende, alla luce del ritardo della trasmissione della politica monetaria, dei più alti costi del capitale e del potenziale deterioramento del potere di acquisto dei consumatori.
È importante poi selezionare società:
–che producono un rendimento sostenibile
-che hanno modelli di business solidi e in grado di offrire una buona visibilità su utili, ricavi e altre
metriche chiave.
