Moody’s: un 2021 a tre scenari (uno solo è positivo)

Un 2021 appannato con le imprese in difficoltà. Il Pil crescerà del 4,9% nel 2021, previsione in calo del 5,3% rispetto a quanto detto ad agosto 2020, da  Moody’s. Secondo la società di ricerche finanziarie nel 2020 il prodotto interno lordo si è contratto in tutti i paesi del G-20 (ad eccezione della Cina), e questo ha avuto delle ripercussioni sulle imprese e la loro capacità di resilienza.

“La nostra attenzione rimane sulla crescita degli utili delle società e sulla capacità di indebitamento rispetto all’intensa attenzione alla liquidità durante lo shock della domanda all’inizio della pandemia”, sottolineano gli analisti. Molte società hanno preso in prestito per assicurarsi di avere una liquidità adeguata durante la fase iniziale della crisi: alcune per finanziare la spesa, altre per detenere più liquidità. In una ripresa globale irregolare, le aziende devono fornire una crescita degli utili adeguata per sostenere livelli di debito più elevati. A tutto questo si deve aggiunge l’incognita del vaccino. Secondo l’analisi di Moody’s i vaccini saranno disponibili a livello globale nella prima della metà del 2021, in linea con la tempistica prevista dell’Oms. Questo potrebbe portare a una significativa riduzione della di contrarre il virus, migliorerebbe la fiducia dei consumatori e ridurrebbe l’incertezza sulle prospettive economiche. In particolare, i settori aziendali ad alto “contatto” trarrebbero vantaggio da una riduzione dei timori legati alla salute e da una ripresa più rapida dell’attività economica. In effetti, la maggior parte delle aziende ha mantenuto le proprie valutazioni economiche. “Abbiamo declassato circa il 30% dell’universo aziendale con rating dal 1 ° marzo 2020”, sottolineano gli analisti.

E dunque cosa aspettarsi? Secondo le prospettive studiate dalla società per quanto riguarda il settore industriale (Iso) il futuro è positivo. “offre un’ottica eccellente sulle attuali dinamiche del settore e sui segmenti che presentano le condizioni di business “più pericolose”. Alla fine di ottobre, una parte significativa delle nostre Iso era tornata stabile da negativa, inclusi alcuni dei settori più colpiti, come il gioco Usa e quello europeo, il commercio al dettaglio statunitense e il commercio al dettaglio europeo e i beni durevoli di consumo statunitensi. Altre prospettive (però) rimangono negative, comprese Global Airlines e Us Lodging and Cruise”, si legge dal report.

2021 positivo o negativo?

Lo scenario di base prevede una crescita continua nel quarto trimestre del 2020, che continua anche nel 2021. C’è però poi un’altra ipotesi più negativa,  al ribasso, secondo la quale l’economia globale dovrà affrontare sfide più significative nel quarto trimestre, guidate dalla re-introduzione di blocchi e restrizioni sociali. Una rinascita del virus potrebbe rinnovare le sfide per le aziende e, sebbene lo sviluppo di vaccini e i test siano fattori positivi, lo scenario negativo potrebbe concretizzarsi prima che si verifichino vaccinazioni diffuse nelle economie chiave. La ricostruzione dei bilanci societari, dopo un secondo colpo, anche se si verificherà una forte ripresa, potrebbe richiedere più tempo e l’impatto potrebbe essere avvertito per anni.

La differenziazione regionale è significativa.

A novembre 2020, i livelli di infezione erano ancora in aumento in alcune parti dell’Europa e del Nord America. Proprio per questo alcuni paesi europei hanno implementato le restrizioni, limitando le interruzioni legate al lavoro (mantenendo aperte fabbriche e scuole), ma chiudendo bar, palestre, ristoranti e teatri. Un approccio simile da parte dei governi degli Stati Uniti sta iniziando a manifestarsi con alcune differenze, inclusa la recente chiusura del più grande sistema scolastico della nazione a New York City. In confronto, la Cina e i paesi asiatici hanno segnalato infezioni relativamente basse che aiuterà a evitare interruzioni dell’offerta avvenute nella prima metà del 2020, il che sosterrà la domanda di esportatori e società multinazionali. I recenti aumenti dei tassi di infezione hanno portato a misure di quarantena in alcuni paesi, una prova di come la situazione possa cambiare rapidamente. “Presumiamo che i governi delle economie avanzate continueranno a fornire sostegno fiscale nel breve termine, sostenuto dai bassi costi di finanziamento nelle nostre previsioni di base. Nel nostro lato negativo, ipotizziamo una riduzione degli aiuti fiscali ai consumatori e alle imprese rispetto al livello di supporto della prima ondata”, si legge dal report.

Un’altra possibilità infine è la diffusione del contagio economico sui mercati finanziari. Un significativo ampliamento degli spread metterebbe a dura prova alcune società di grado speculativo, in particolare quelle della categoria B singola che è aumentata in modo sostanziale dalla crisi finanziaria globale.