Detto altrimenti, Bitcoin Strategy non riesce davvero a replicare la performance del sottostante in quanto i contratti che acquista in cambio di quelli in scadenza sono generalmente più costosi di questi ultimi. Il rinnovo riduce il rendimento fino al 5-10%. A tutto ciò va aggiunta la commissione dell’1%.
Perché la Sec approva un Etf sui future e non su bitcoin?
Insomma, quasi un nonsenso: gli Etf nascono e convengono in quanto consentono di replicare in maniera semplice ed economica la performance di un mercato complesso. In questo caso avviene l’opposto.
E allora, le domande sorgono spontanee: la prima, perché la Sec ha approvato questo strumento e non un semplice etf su bitcoin? La risposta più convincente potrebbe essere quella di Ft, che conclude che questo etf, come tutti quelli della famiglia cripto, farebbe bene a non esistere affatto. Probabilmente la ragione è che i futures su bitcoin, al contrario di bitcoin “vengono creati e scambiati all’interno dei confini nazionali, sotto l’occhio vigile della Commodity Futures Trading Commission, nell’eccezionale città americana di Chicago”. Insomma, sarebbe una questione di familiarità con la materia e null’altro. E allora perché tutta questa euforia?
Perché tutta questa euforia?
Perché, risponde Mainò, “l’approvazione di un etf sul Bitcoin è una buona notizia dal punto di vista dell’accettazione delle cripto come nuova asset-class e della necessità delle autorità di vigilanza di regolarne l’accesso senza vietarlo o sconsigliarlo”. Cosa che oggi avviene regolarmente.
“In generale l’Etf su cripto ha molti svantaggi – secondo Christian Miccoli, ceo e founder di Conio – oltre al costo, il fatto che, anche se basato direttamente su critpo, non dà accesso ad essa direttamente e quindi la rende inusabile per scopi diversi dalla speculazione. E perché aggiunge un rischio di controparte che non esiste andando sull’acquisto diretto.
Ciò detto, per il mercato dei bitcoin lo sblocco da parte della Sec è una buona notizia, “perché fa aumentare la domanda e quindi il prezzo e inoltre riduce il rischio percepito: un regulator autorevole lo ha considerato sufficientemente affidabile per basare su di esso un prodotto finanziario regolamentato. E anche per i clienti può avere alcuni vantaggi, in particolare legati alla facilità di acquisto o, diremmo, alla maggior confidenza perché si tratta di un’operazione che sono abituati a compiere quando fanno tradizionali acquisti di titoli. Pertanto si rivolge a un pubblico diverso dagli attuali detentori di cripto. Ed esiste semplicità e chiarezza in merito al trattamento fiscale”.
Perché un investitore dovrebbe comprare un etf in cripto (anziché la cripto stessa)?
Ma anche questa chiarezza potrebbe portare a un’inefficienza per il portafoglio. Per un investitore italiano, per esempio, le plusvalenze eventualmente ottenute investendo direttamente in cripto non obbligano al pagamento delle imposte sui rendimenti al 26% – perché non esiste una legge che lo imponga, ma solo una risposta delle Agenzie delle Entrare che i fiscalisti e la Cassazione non ritengono sufficiente a determinare il pagamento delle tasse. Tasse che invece sono senza dubbio dovute se la plusvalenza deriva dall’investimento in uno strumento finanziario tradizionale come l’Etf. E allora quali sono i vantaggi per chi investe? “L’investimento tramite strumenti finanziari consente l’accesso nell’ambito di prodotti regolati e monitorati, evitando qualsiasi incertezza regolamentare – aggiunge Mainò – L’Etf in oggetto però non è armonizzato Ue, quindi i redditi derivanti devono essere portati in dichiarazione in quanto l’intermediario italiano non può agire da sostituto d’imposta. Per questo non ha particolare senso utilizzare questo strumento in luogo degli Etc già quotati in Europa”.
E per l’investitore europeo, meglio gli Etc (o direttamente l’asset)
Non vi è motivo particolare per l’investitore europeo di rivolgersi a questo Etf piuttosto che agli Etc attualmente quotati. “In Europa sono presenti numerosi Etc con replica fisica (il collaterale è la cryptovaluta) che non hanno problemi di inefficienze e non hanno problemi fiscali (le plusvalenze generate possono compensare le minusvalenze su altri strumenti). Gli Etc non sono fondi, ma titoli di debito, questo significa che il patrimonio non è separato e bisogna quindi anche considerare il rischio emittente”, spiega Mainò, che ritiene molto valido anche l’investimento diretto in criptovalute, “anche se si presta a problemi di tipo regolamentare e di valutazione degli Exchange dove si fanno le operazioni, quindi riteniamo che il mondo della finanza continuerà a spingere per l’investimento indiretto”.
