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2019: attenzione ai Paesi emergenti

04 Gennaio 2019 · Redazione We Wealth · 2 min

  • Nel 2018 la parola d’ordine per gli emergenti è stata volatilità, soprattutto negli ultimi sei mesi dell’anno

  • Il 2019 vede gli emergenti in crescita. Alcuni Paesi faranno meglio di altri, ma rispetto all’anno passato l’economia farà dei piccoli passettini in avanti

Secondo Union Bancaire Privèe gli emergenti potranno riservare piacevoli sorprese nel corso dell’anno. L’attenzione dovrà però essere sempre alta, soprattutto nei casi di cambi di governo

Il 2019 sarà l’anno del riscatto per gli emergenti? Se si guarda all’anno passato, il 2018, questo è stato un anno di grande volatilità per l’obbligazionario dei mercati emergenti. Secondo Karine Jesiolowsk, Senior Investment Specialist Emerging Market Fixed Income di Union Bancaire Privée (Ubp), quest’anno gli emergenti dovranno essere tenuti d’occhio.

Argentina

In Argentina la recessione dovrebbe rallentare nel 2019, con un Pil in calo “solo” del -1,6% dopo il -2,8% nel 2018. I prestiti del Fondo Monetario Internazionale e la stretta fiscale aggressiva del governo Macri contribuiranno probabilmente a contenere il deprezzamento del peso e l’inflazione, e alla fine potrebbero portare al taglio dei tassi di interesse. Attenzione però, perché gli investitori potrebbero diventare nervosi verso il 2020 in vista dell’esito delle elezioni. Lo scenario di base di Ubp vede Macri, o un altro membro (più popolare) del partito Cambiemos al potere, o un candidato peronista moderato dell’opposizione, vincerà le elezioni presidenziali. Questo garantirebbe una continuità – a vari livelli – della politica di austerità fiscale nel 2020.

Brasile

In Brasile è probabile che la crescita del Pil aumenti gradualmente (dall’1,4% al 2,4%) in quanto l’inflazione e i tassi d’interesse relativamente bassi sono da stimolo a consumi e investimenti. Il deficit di bilancio resta ampio (7% del Pil) ma il presidente Bolsonaro si è impegnato a portare avanti la riforma delle pensioni. Sebbene vi sia il rischio che queste riforme vengano diluite, già dei primi passi su questo fronte, seppur modesti, costituirebbero un precedente per ridurre una spesa pensionistica molto elevata (12% del Pil e circa 4 volte superiore a quella del Messico). Nei mesi di gennaio e marzo si dovrebbe assistere alla prima ondata delle nuove politiche del governo appena insidiatosi.

Messico

In Messico, il Presidente Lopez-Obrador si è insidiato il 1° dicembre 2018. Nel 2019 vedremo dunque quante delle sue promesse elettorali saranno realizzate. La lista degli obiettivi di spesa (infrastrutture, investimenti nel settore petrolifero, aumenti delle pensioni e dei salari minimi oltre a programmi di formazione per i giovani) – sottolinea Ubp- è infatti lunga e costosa.

Russia

Per quanto riguarda la Russia, la ripresa della crescita si è affievolita e il Pil dovrebbe viaggiare a una velocità bassa di circa l’1,5-2%. Sembra probabile un ulteriore inasprimento fiscale, dato che la spesa è in frenata, l’età pensionabile è stata elevata e l’Iva è aumentata. Il governo si sta preparando a ulteriori sanzioni americane, in particolare al rischio che agli investitori americani possa, a un certo punto, essere impedito l’acquisto di nuove emissioni sovrane. L’inasprimento fiscale è, in parte, preparazione a tale eventualità. Ubp si aspetta dunque che l’emissione netta di titoli sovrani e societari sia negativa, con una probabile scarsità maggiore di obbligazioni russe nel tempo. Ciò dovrebbe fornire un supporto ai prezzi dei titoli.

Turchia

In Turchia, i rischi economici sono adesso più quantificabili con il Pil in recessione e il governo e la banca centrale preparati ad affrontarne l’impatto sui default societari e sulle pressioni del settore bancario. L’inflazione è ancora troppo elevata e i rischi stanno aumentando in conseguenza delle misure sempre meno ortodosse adottate dal governo. Le elezioni locali previste per marzo 2019 potrebbero portare allo scoppio di tensioni interpartitiche.

India

Anche l’India si avvia a una nuova tornata elettorale, con le elezioni della camera bassa del parlamento (Lok Sabha) nell’aprile 2019. Il presidente Narendra Modi mantiene un consenso solido al 50%, ma la critica persistente da parte della popolazione per le perturbazioni finanziarie causate dalla politica di demonetizzazione di due anni fa e le promesse non mantenute sugli investimenti infrastrutturali potrebbero vedere la maggioranza del partito Bjp scivolare nella Lok Sabha. È probabile quindi un certo nervosismo preelettorale tra gli investitori.

Indonesia

Infine, ad aprile si terranno nuove elezioni anche in Indonesia, dove è probabile che il Presidente Joko Widodo ottenga un secondo mandato considerato che il suo grado di consenso è attualmente elevato (70%). La crescita del Pil del Paese potrebbe rallentare, dato che il governo e la banca centrale hanno adottato misure precauzionali per rallentare la domanda di importazioni e frenare i tassi di interesse interni nel caso in cui il sentiment globale degli investitori Em resti scarso. La crescita del Pil dovrebbe restare leggermente inferiore al 5% (era del 5,2% nel 2018).

Redazione We Wealth
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